近日，上海德必文化创意产业发展(集团)股份有限公司 (下称“德必文化”)递交了招股书，拟登陆创业板。招股书显示，德必文化拟发行新股不超过1347.4万股，拟募集资金5.7亿元，其中1.7亿元用于补充流动资金。
但值得注意的是，德必文化似乎并“不差钱”。招股书显示，截至2019年三季度末，公司账面上的理财产品高达4.2亿元，那为何公司还要募资1.7亿“补血”？此外，公司账面上的长期待摊费用金额较大，无疑会减少以后会计年度的盈利。
净利润大幅波动
招股书显示，德必文化的主营业务是文化创意产业园区的定位、设计、改造、招商和运营管理等。截至2019年9月30日，公司承租运营园区共40个，受托运营园区共3个，参股运营园区共3个。
2016-2018年，2019年前三季度，德必文化分别实现营业收入5.05亿元、6.06 亿元、7.72亿元和6.7亿元，同比分别增长19.97%(2017年度)和 27.33 %(2018年度)；分别实现净利润0.54亿元、0.22 亿元、0.55 亿元和0.74亿元，同比分别增长-59.25%(2017年度)和150%(2018年度)。可见，报告期内公司净利润波动较大。
但德必文化对净利润大幅波动的原因却没给出具体说明，且让投资者感觉“云山雾绕”。德必文化称，发行人净利润主要来自营业利润。关于净利润的具体分析参见本节“十三、盈利能力分析”之“(八)净利润的主要来源及净利润增减变化情况”。
在“净利润的主要来源及净利润增减变化情况”分析中，德必文化称，发行人净利润主要受营业收入及毛利率影响，发行人营业收入和毛利率的变动原因请参见本节“十三、盈利能力分析”之“(一)营业收入分析”及“(三)毛利及毛利率分析”。
在“营业收入分析”及“毛利及毛利率分析”中，德必文化也没有给出净利润变化的具体原因。
招股书显示，2017年，德必文化的营业收入同比增长了19.97%，毛利率下降了1.92个百分点，一增一减综合影响，公司毛利由2016年的1.66亿元上升至2017年的1.87亿元。既然毛利上升，那公司2017年净利润为何大幅下降？
分析利润表可知，德必文化2017年净利润大幅下降与管理费用的大幅增加有关。2017年，德必文化的管理费用为0.99亿元，同比增加了50.31%。其中职工薪酬、股份支付费用、办公招待费、服务费、咨询费、差旅费都有不同程度的增长。
除了管理费用增加，长期待摊费用造成的减值损失也是2017年净利润下降的重要原因。招股书显示，德必文化全资子公司德莘文化从上海仪华服饰有限公司承租该物业后，上海仪华服饰有限公司陷入债务危机被债权人诉讼，已被抵押的七星园区物业后续承租权存在被解除的风险因此德莘文化对已发生的改造支出计提减值损失1090.01万元。
巨额长期待摊费用减少后期盈利
招股书显示，2016-2018年，2019年前三季度，德必文化账面上的长期待摊费用分别为3.81 亿元、4.87亿元、5.51亿元和5.13亿元，总体上呈上升趋势，分别占当期总资产的54.31 %、51.59%、42.06 %和36.78 %。
根据会计准则的规定，长期待摊费用为已经发生但应由本期和以后各期负担的分摊期限在一年以上的各项费用。德必文化长期待摊费用包括经营租入物业或房屋初始改造成本，以及项目运营过程中的专项、局部改造成本等。
根据德必文化的会计政策，不同项目的摊销期限并不相同，最长可达到15年。无论摊销期限多长，5.13亿元的长期待摊费用都会减少公司后期盈利。
一名会计人士指出，长期待摊费用的金额越高，可能说明公司资产质量越差。同时，该会计科目虽然属于资产，但并不会导致经济利益流入企业，投资者应对长期待摊费用金额较高的上市公司谨慎看待。
手握4.2亿理财仍欲募资“补血”1.7亿
招股书显示，德必文化拟投入募投资金5.7亿元，用于园区智慧精装一体化升级项目等。其中，德必文化还拟募资1.7亿元，用于补充流动资金。
值得一提的是，德必文化似乎“不差钱”，重要的体现是，公司有4.2亿理财产品在手。截止2019年9月30日，德必文化的理财金额是4.26亿元，多为保本浮动收益型产品。
巨额的理财产品还为公司贡献不少盈利。报告期内，银行理财产品收益分别为0万元、161.55万元、495.47万元和990.08万元，逐期增长，分别占当期净利润的0、7.39%、8.98%和13.3%，占比也逐期提升。
在并不是很缺钱的情况下，德必文化为何还要募资1.7亿补充流动资金？德必文化称，公司“承租运营”模式需要大规模流动资金投入，业务扩展也需要流动资金保障。
( 编辑：赵金博 )