上市公司现金分红作为回报投资者的主要方式之一向来受到投资者追捧。在投资者看来，分红出手阔绰的上市公司相对于多年来一毛不拔的“铁公鸡”在回报投资者意识方面要好很多。
实际上，站在大股东的角度去思考分红这件事可以发现分红背后有不少秘密。大股东持股比例和流动性压力往往对分红高低、分红频率有一定影响。同时由于高比例现金分红对上市公司股价提振作用明显，因此分红配合减持有时候也成了市场公开的秘密。
2019年多家上市公司进行了高频率、高比例分红，受到市场广泛关注。分红背后的秘密也成为投资者讨论的话题。
圣农发展：分红与二股东减持之谜
圣农发展发布利润分配预案难免会被质疑为迫于二股东减持压力，从而为其提振股价的行为。
2019年12月25日，圣农发展（002299.SZ）发布2019年前三季度利润分配预案公告，公司拟每10股派息15元，按照上市公司2019年9月30日总股本计算，将派发股息18.6亿元。
2019年以来，圣农发展受益于“猪周期”，赚的盆满钵满。2019年前三季度，圣农发展实现营收103亿元，同比增长28%，实现净利润23.7亿元，同比增长234%，净利润同比增长两倍之多源于鸡肉价格的大幅上涨。
2019年前三季度，圣农发展实现净利润23.7亿元，要拿出来18.6亿元进行分红，可见公司现金分红出手之阔绰。按理说，上市公司赚了钱，在满足法律法规和公司章程的条件下，对利润想怎么分就怎么分，但是本次利润分配预案为什么会受到投资者的关注？
事实上，公司在2019年4月对2018年度利润进行了分配，分配方案为每10股派发股息10元，合计派发股息12.4亿元。在2019年度报告期尚未结束便急于公告2019年前三季度的利润分配方案。针对非完整报告期的利润进行分配在上市公司利润分配预案中还是少见的。
因此引发投资者关注的两个问题，第一个问题是公司账面现金是否充足？第二个问题是上市公司为什么急着发布前三季度利润分配公告？
截至2019年9月30日，圣农发展合并报表中累计未分配利润为34亿元，但是账面货币资金仅有6.38亿元，若想派发18.6亿元的股息，需要进一步销售产品并且减少营运资金的增加和资本性支出，这将对公司规模扩张产生一定影响。
除此之外，公司短期借款30.3亿元，短期偿债压力比较大，那么这18.6亿元的股息派发或将严重影响公司流动性，而且派发实现短期内也比较困难。那么，上市公司为什么会急于公告利润分配预案？
事实上，2019年11月1日上市公司发布股东减持预披露公告，公司第二大股东KKR Poultry Investment S.à r.l.计划减持股份数量不超过74,368,831股，即不超过公司总股本的6%。减持方式为集中竞价的，减持期间为公告之日起15个交易日后的6个月内，也就是从2019年11月25日开始，2020年5月24日结束。减持方式为大宗交易，减持期间为公告之日起3个交易日后的6个月内，也就是从2019年11月7日开始，2020年5月6日结束。
值得注意的是，自减持公司发出之后，圣农发展股价持续下跌，减持预披露公告日至集中竞价减持起始日，圣农发展股价从29.33元/股下跌至24.43元，下跌幅度近20%。
事实上，二股东持有的股份是在2015年参与定增获得，获得价格为12.3元/股，按照减持期首日价格，浮盈近100%，如果加上持有期间每股1.5元的股息，二股东KKR收益率在110%以上，年复合收益率在20%。为了稳收益，二股东对上市公司股价下跌将非常敏感。
因此，本次圣农发展发布利润分配预案难免会被质疑为迫于二股东减持压力，从而为其提振股价的行为。
龙蟒佰利：分红成了套现的工具
大股东套现和提振股价是龙蟒佰利近年来频繁分红背后公开的秘密。
龙蟒佰利（002601.SZ）2019年派发了3次股息，分别对2018年度、2019年第一季度、2019年第三季度的利润进行分配，分配方案为每10股派发1元、每10股派发6元、每10股派发1.5元，2019年合计派发17.3亿元。
值得注意的是，龙蟒佰利在2018年末未分配利润仅为9.63亿元，上市公司将2018年度未分配利润分配完毕后紧接着分配2019年度的利润，几乎是一边赚钱一边分钱。
事实上，龙蟒佰利从2016年开始分红频率开始增加，在2016年之前每年派息1次，2016年-2018年派息为每年2次，2019年更是进行了3次派息。与圣农发展不同的是龙蟒佰利分红期间上市公司货币资金充足，派发红利对上市公司运营产生影响较小。
那么，为何龙蟒佰利最近4年派发红利突然频繁起来，派发红利背后大股东有何利益诉求？
实际上，上市公司在2016年向其大股东、关联方、四川龙蟒钛业关联方发行股份募集百亿现金完成了对四川龙蟒钛业100%股权的收购。得益于龙蟒钛业并表，上市公司2017年营收翻倍式增长，净利润更是增长5倍之多。四川龙蟒钛业成了上市公司业绩的主要支撑，也是上市公司大额现金流的主要来源。
2016年非公开发行的对象为上市公司大股东等关联方、收购标的关联方等，因此实现了上市公司新老股东的利益绑定，协力对上市公司经营负责。
但是，2016年对四川龙蟒钛业收购完成后，上市公司新老股东将出现两方面需求。第一个需求是参与上市公司的非公开发行后对资金需求增加，第二个需求是3年后的解禁减持。
目前龙蟒佰利的前十大股东基本上都是2016年参与上市公司的定增方，合计持有上市公司股份达到74.24%。分红是其缓解资金压力的重要方式之一，因此也成了其共同的诉求，同时上市公司无实际控制人，董事会提交利润分配预案基本上无人阻挡，也会顺理成章。
2019年9月17日，上市公司发布非公开发行限售股份上市流通提示性公告，13.2亿股将于2019年9月20日解禁，解禁数量占公司总股本的65%。经过数次除权除息，当初参与的定增价格由27元/股调整至7.62元/股。截止2020年1月2日收盘，定增收益率为108.4%。
有意思的是，就在接近当天上市公司发布股东减持股份提示性公告，公司股东李玲、王泽龙、汤阴县豫鑫木糖开发及高管靳三良拟减持公司股份合计不超过3.87亿股(占公司总股本比例的19.07%)。
减持股东中李玲和王泽龙均为2016年参与上市公司定增的新增股东，两者拟减持股份合计占上市公司总股本18.57%，李玲更是清仓式减持，拟将持有上市公司的13.95%股份全部减持掉。可见，大股东套现和提振股价是龙蟒佰利近年来频繁分红背后公开的秘密。
分红对于投资者本是一件好事，是上市公司大股东心存投资者的良好表现。但上市公司若将分红当作套现和提振股价的工具，最终的结果必将害人害己。