先说“藏汇于民”对中美欧日四大经济体意味着什么。
中国搞“藏汇于民”，先富起来的很多人就会拿着外汇去全世界买房子买地买奢侈品，这等于支持了那些国家的经济，同时掏空了中国的国际支付能力。
日本人很封闭，绝大多数人没有全球视角，自然也没有投资海外的动力。“广场协议”后，尽管日本经济经历了所谓“停滞的30年”，实际上，虽然日本的贸易顺差减少了，但是日本企业借助日元升值和亚洲金融危机扩大了海外投资，利用海外利润回流反哺国内经济。日本这个全球最大的国际净权益国，是通过海外利润回流创造的。总之，日本是经济全球化最大的受益国，没有之一。它有很多经验值得我们借鉴。
美国是全球最大逆差国和最大对外负债国，当然希望别人家的钱都流到美元去。
欧洲这个书呆子因为恪守不干预汇率的“政治正确”，没有采取央行收储的做法，而是由各种私人金融机构背起了国际贸易失衡的清算重担，于是，欧元把顺差收入和全球外汇储备流到欧元的资金又倒腾到逆差国的美元去了。这样，欧元就成了美元的影子货币，当美元崩盘的时候，欧元会死的更惨。
总之，中国如果搞“藏汇于民”，人民币汇率体系的稳定性将被掏空，中国真的可以一夜沦为印度，这绝不是危言耸听。其中的缘由，《天下货币》说透了。鉴于很多读者还没读过书，下面就来梳理一下其中的逻辑关系。
一、从国际收支平衡原理看“藏汇于民”的危险
经常项目余额=金融项目余额，这个国际收支恒等式意味着顺差国拥有逆差国的金融债权。在没有全球统一货币和全球统一财政的背景下 (在可预见的将来，这种可能性极低)，这个金融债权其实无法得到根本清偿，也就是说，债权国拿到的不过是债务国打的一堆白条。这是不是说，债权国就不要追求顺差了呢？不是。顺差带来了外汇储备，外汇储备是实实在在的国际购买力，关键看怎么使用这些外汇储备。用好了这些国际债权，我们不仅可以葬送美元霸权，还可以带领世界走向人类命运共同体的光明未来。
长期顺差会导致本币升值，顺差国的顺差部分会自然地流向逆差国，转换为顺差国对逆差国的金融债权。国际收支平衡原理既是经济全球化的清算难题，也是国际清算体系的铁律，谁也摆脱不掉。
站在全球最大债务国的角度看，“藏汇于民”似乎对美国有利，因为水往低处流嘛，在金融资本完全自由流动的前提下，顺差国的顺差部分通过国际结算体系自然流向了逆差国，这就是美元这个债务货币得以维持霸权的技术原因。表面上美国不劳而获，看似占了“大便宜”，实际上，这个“大便宜”是以牺牲美国的国家金融安全为代价的。美元能维持债务链不断，完全是依赖国际金融投机资本。金融投机资本是来牟利的，一旦无利可图了，他们会闪撤。到那时，谁也救不了美元。《天下货币》用了2/3的篇幅来讲这个道理。有人担心美国会定点赖掉中国的债，这在技术上几乎是无法操作的，因为债权人都在庞大的美债市场上交易，一旦有个风吹草动，大家会争相逃命，市场马上就崩了。如果借的是国家的债，还可以谈，现在美国金融市场借的都是私人金融机构的债，和谁谈，怎么谈？
站在顺差国的角度看，“藏汇于民”则是为中国的民间资本驰援美元做“理论背书”。《天下货币》分析了德国困局，现在全球股市和债券市场还很稳定，德银的信用体系就已经濒临崩溃了，当美元支付危机真的爆发了，华尔街所有银行都将彻底崩塌。
最近，一个韩国人杠杆爆仓事件又让瑞信的问题浮出水面。其实所有的华尔街大行手里都是一堆烂账，没爆的不代表是安全的。西方抱着金融资本自由流动是“政治正确”的信条，实际上，金融资本完全自由流动就是为美元这个全球吸血鬼来买单。他们是不见棺材不落泪，一旦见了棺材，自己也该进棺材了。
《天下货币》给出了重构全球金融体系的方案，即用央行收储结汇的方式处理贸易失衡的顺差部分，这是极其高明的，也是中日等亚洲国家的一贯做法。这里只强调一点，如果没有央行收储结汇的办法，就没有中国经济持续稳步的高速增长，也没有2000年之后中国经济迅速融入全球化并迅速向产业链中高端攀升。如果搞什么“藏汇于民”，等于放弃了我们一贯的正确做法。一旦开了私人资本流向海外的口子，等于是自己给自己挖坑。真搞”藏汇于民”，中国一定会走入德国困局。德国的代价是银行崩盘，中国的代价则是一夜沦为印度。
二、中国的特殊国情意味着“藏汇于民”是一副毒药
改开以来，中国先富起来的人已经拥有大量海外资产，甚至大多数超过千万资产净值的人都在国外有第二个家。人民币不能自由流动，但从2000年至2019年，民间仍然用老鼠搬家的手段通过地下钱庄等方式流出去了1.286万亿美元，否则中国的外汇储备应该超过4万亿美元。下面是《天下货币》的相关章节。
2000年～2019 年累计 (单位：亿美元) ：
贸易顺差：53,350
服务逆差：-17,520
初次收入净值：-4,420
经常项目余额：34,080
储备资产：31,150
误差与遗漏：12,860
注意：误差栏 12,860，表示过去 20 年累计非法流出资金 12,860亿美元。
如果没有这些非法流出的资金，中国的国际净权益应该超过日本。严控资本项下的自由流动，严打地下钱庄，还溜走了这么多美元，如果“藏汇于民”，我们这点外汇储备根本不够应付自己民营资本的外出需求。这就是中国的国情，如果搞什么“藏汇于民”，中国一夜沦为印度还是最好的场景呢！
印度有钱人就是两头在外，在国内贷款经营，赚了钱存到欧美，主要是存到英国。印度的GDP增速和通胀增速几乎同步，所以印度人民永远不可能实现真正的富裕，老百姓增加的那一点点收入都被通胀吃掉了。这就是印度的“藏汇于民”。
三、放开资本自由流动等于国家金融安全不设防
“藏汇于民”的实质是放开资本自由流动。中国永远不能放开资本自由流动，否则无法保证国家金融安全。
就记一条，我们是储蓄国，储蓄国放开资本自由流动或“藏汇于民”，等于放任国民的储蓄外流，因为国际收支平衡原理决定了顺差国的储蓄自然要流向逆差国，人民币自由流动，等于有钱人的储蓄流到国外，国民储蓄转换为对逆差国的金融债权。
主流理论界认为，不放开人民币自由流动，人民币就无法挑战美元霸权，这完全是一个认识误区。《天下货币》的价值就在于完美地阐释了不用开放资本项下自由流动，人民币照样国际化。第三章的沙盘推演精彩演绎了世界元登场的过程。
人民币要不要自由流动关系每个人的钱包，关系到通胀的稳定。央行收储不是高房价、高物价的病根。“藏汇于民”才是汇率稳定的大敌、通货膨胀的祸根。“藏汇于民”将导致国家失去金融安全的防御能力，一旦人民币汇率遭到攻击，国家手上没有外汇，拿什么保护汇率？汇率崩了，对国家经济就是灭顶之灾。这样的惨剧已经在拉美和其他一些新兴国家反复上演过了。所以我们必须旗帜鲜明地反对“藏汇于民”。
小结一下，“藏汇于民”的本质就是鼓励资本项下自由流动，而跨国资本不受控制的自由流动是当今世界所有金融危机的源头。如今我们面临的一个重大风险，就是经过西方经济学的长期洗脑，学界和公众都缺乏正确的金融货币观，各种荒谬的主张大行其道，正确的金融货币理论反而被边缘化。这种状况如果不能得到根本扭转，世界元也很难真正上路。为了保护我们自己的钱包，每个人都有责任传播正确的金融货币理论。
在这个全面觉醒的年代，金融觉醒是必不可少的、甚至可以说是非常关键的觉醒，期待《天下货币》能唤醒学界和公众在金融货币领域的觉醒。让越来越多的人了解真实管用的货币理论，是这场波澜壮阔的觉醒运动的一个核心部分。最先接触到《天下货币》是我们的幸运。让我们一起传递这种幸运。
撰稿：风铃
2021年4月26日
此文章于2023年4月8日重新发表