摘要： 过去近一年时间，因各国政策的到来，全球的区块链创业机构走上了差异化发展之路。美国作为全球区块链大潮的中坚力量，在监管方面的任何改变对整个市场而言都会产生巨大影响，本文试图还原中美两国区块链政策的差异，对初创公司所带来的具体变化，希望能为区块链行业未来趋势的解读和分析提供参考。
2018年北京时间7月18日凌晨，BTC价格一度暴涨至7400美元，当日多次短时突破7500美元，带动主流币种整体上扬。
与此同时,《经济参考报》发文，称包括FCoin、火币、币安、OKEx、BigONE、ZB等此前移师海外的数字货币平台正悄然重开境内注册端口。此文被多家主流媒体转载，在提醒投资者注意风险的同时，也反映着数字货币再度趋热已是大势所趋。
那么，监管政策是否会再度出台？去年9月4日，央行等七部委发布了《关于防范代币发行融资风险的公告》，ICO被正式禁止。同年7月25日，美国证监会要求ICO必须针对合格投资者发行，但视为高风险的ICO项目不准向美国人募资。
过去近一年时间，因各国政策的到来，全球的区块链创业机构走上了差异化发展之路。有的转移国外寻求当地政府支持，有的肆意妄为无视监管条例，有的至今还未有动作。
其实在更深层次上，各国的区块链政策也在一定程度上改变了这些公司的命运。
因区块链技术的特殊性，持有同类通证的个体和组织在区块链网络上必结成跨国界的经济体，这也意味着区块链企业在数字货币业务开展的同时，必然会面临因政策不同而带来的周遭变化。
其中美国作为全球区块链大潮的中坚力量，在监管方面的任何改变对整个市场而言都会产生牵一发而动全身的巨大影响，同时也是其它国家在制定法律法规时的重要参照。
本文梳理了过去一年以来，美国在数字货币领域的监管情况，并通过一位活跃于中美两国区块链创业者的切身体会，试图还原中美两国区块链政策的差异，以及对初创公司所带来的具体变化，希望能为区块链行业未来趋势的解读和分析提供较为全面的信息参考。
一、 部分“代币发行”被认定为证券，需受SEC监管
2017年7月25日，美国证券交易委员会（SEC --the U.S. Securities and Exchange Commission）发布《投资者公告：首次代币发行》，第一次对区块链、ICO、代币等名词进行定义与科普。
其中最为重要的一点，即表示根据每个ICO的实际情况，发行或出售的虚拟货币及代币可能是证券。而如果是证券，这些虚拟货币或代币就受联邦证券法的管辖，需要在SEC注册，适当披露所有投资现状并受到监管机构的监督。
为了对“发币行为是否为证券“进行范围界定，SEC 通过对DAO代币的调查报告进行了详细举例。
链得得App编辑注意到，The DAO是一项基于以太坊区块链的项目，该项目在2017年融资1.523亿美元，创下当时的融资记录，却在同年6月遭受黑客攻击，丢失了至少360万以太币，价值高达千万美元。
在SEC的报告中，称DAO是一个虚拟运营实体，DAO向投资人出售代表权益的代币，投资人支付虚拟货币。投资人可以持有这些代币，作为一种具有投票权和所有权的投资，或者在虚拟货币二级市场进行售卖，这与证券性质相同。
SEC表示，联邦证券法对证券的定义是宽泛的，包括股票、债券这样的传统形式，也包括可以转让出售的数字新型产品。证券的标志是，金钱或者价值投资需要建立在生产经营活动的利润预期基础上。
那么，什么样的 “发币行为”不算证券？
SEC官网上并没有明确写明，但一位美国区块链创业者告诉链得得App：另一种行为就只能是工具币，但工具币的要求也非常严格，必须满足两个条件：
第一， 必须得有一个App应用，社区成员买到币之后马上就能在App上使用。
第二，App应用必须得有自己的链，也就是产品上链并且能在链上正常运转，这才能叫工具币。
并且，在成为“工具币”之前，区块链创业团队只能以私募方式募资，不能超过2000个合格投资人，而且信息也不能在白皮书官网或者社交媒体上披露。
二、“抓人”——打响扼杀空气币第一枪
制定法律只是第一步，在沉静半年之后，SEC放出大招——“抓人”，自然在抓人之前，SEC还是先发出传票对各家公司进行详细了解。
2018年3月1日，《华尔街日报》报道称SEC已正式开始发出传票，旨在使首次代币发行（ICO）这一不受监管且高度投机的领域得到控制。北京时间3月5日，短短四天后，SEC就已经传唤了80家加密货币公司。
当时，TechCrunch创始人迈克尔·阿灵顿（Michael Arrington）在接受CNBC电话采访时说：“我们收到了传票，每一个与我谈过加密基金的人都收到了一份。”他认为这是一件好事，“证监会需要弄清楚他们想要什么，他们需要制定出规则，以便我们有规可循，现在市场正急需这样的规则。”
但是，另一家创业公司Centra或许并不这样想。
北京时间2018年4月3日，SEC在其官网上发布了一则公告，公告称：联邦政府逮捕了加密货币企业Centra（CTR）的两位联合创始人Sam Sharma和Robert Farkas，并准备对他们发起刑事和民事控诉。
SEC的公告中写道：Centra通过“CTR代币”提供并进行未注册的融资，他们宣称提供由Visa和MasterCard支持的借记卡，以便用户及时将加密货币转换为美元或其他法定货币。但是调查显示，Centra与Visa或MasterCard没有关系。除此之外，Centra网站上列出的几名高管也是虚构的。
典型的虚假、夸大宣传、利用“名人”站台的项目，这类套路在国内也经常出现，由于信息真实度和专业度的不对称，普通个人投资者很难判断每个项目宣传背后的真实情况，然而不同的是——这一次，SEC“动手”了。
Centra成了首个被SEC抓捕的项目，其3200万美元融资也被认为是靠欺诈获得，后续调查也显示3月底，CTR银行账户的资金耗尽，大多数员工离职，4月1日，Farkas订了机票想离开美国，但在登机前终被逮捕。
“美国证监会的规则真是严得过分，但是也能理解它的逻辑，自从SEC给80家区块链创业公司发了传票后，空气币基本都消失了。“这位美国区块链创业者显然持积极的看法。他讲到：“在亚洲碰到过很多假借我们名义去圈钱，然后回过头来找我们原项目方的事，逼着我们去接受他们的币，如果不接受就去市场散布谣言，在美国现在就没人敢这样做，会被SEC抓进去的。”
三、严控下的正向循环，优质币或将逐步出现
那么，现在美国的区块链市场是什么样子的？
不同于国内“空气币“、”传销币”盛行的氛围，近月来，美国热议的项目大多来源于大学教授之手，他们通过先发表一篇论文进行理论探讨，而后基于论文开始募资，着手区块链项目的搭建。
比如区块链创业项目Oasis Labs，这是由加州大学伯克利分校的Dawn Song教授和同事们创立的公司，已经向一些知名的加密货币投资者和硅谷风险投资家们募集了4500万美元资金。
Dawn Song曾表示：“Oasis Labs将解决网络容量与保证敏感数据的机密性的难题，明年将通过将智慧合约的执行与区块链的共识分离开来，在保护加密用户的隐私内容，允许用户选择性地开放对他们数据的访问权限。“
再比如康奈尔大学副教授Emin Gun Sirer，他是最先警告The DAO项目存在会导致项目崩溃的漏洞的人之一，后成为区块链研究小组（IC3）的副总监，致力于各类加密货币、分布式系统的知识分享。
一位活跃于中美两国的区块链创业者告诉链得得App：“我在美国已经好几个月没见过空气币，更多时候是在惊讶——哇，这个教授，这么牛的人也开始发币了，照这个形式2019年下半年会出现大批优质币。”
诚然，美国似乎出现一种趋势，创业公司原来通过股权融资，现在选择以币的形式融资，而且融资数额和融资效率远远大于之前的IPO流程。
按照美国现有的法律，“工具币”项目从链的搭建、到App试运行，再最后到币所上币，通常需要一年至一年半的时间就能完成，而且都是有一定技术积累的创业者才敢来创业，对投资人而言，相比于传统的被并购或者IPO上市会快很多。
而对创业者而言，通常股权创业A轮能融到1000万美金左右，但发币融资规模常在3000-5000万美金之间，融资的倍数是股权的3到5倍，这就意味着可以撬动至少3到5倍的数据。
一切似乎都在向正向发展，那么隐藏的危机在哪儿？
Oasis Labs论文的合著者，康奈尔大学的计算机科学教授Ari Juels认为，硬件是当下亟待解决的难题，如果没有可靠的硬件，区块链可能无法充分发挥它的潜力。
显然，区块链项目从“投机炒币”，到真正落地并大范围的普及，还有很长的一段路要走。
最后以Emin Gun Sire教授的话为结尾：“SEC对ICO的监管意味着区块链初始阶段的结束，但无容置疑的是政府的决定可能会开创一个新的、更加温和的工业发展时代，一个推动可持续，长期持久项目发展的时代。”