鸽性成瘾的日本央行意外转鹰，吓崩全球资本市场。
太一控股集团了解到12月20日，日本央行宣布调整超宽松货币政策，将10年期国债收益率上限从0.25%上调至0.5%，意味着日本央行长期坚持的YCC政策或将动摇，全球最后一家维持超宽松货币政策的主要央行，也将尾随西方主要国家进入加息通道。
此次“突袭”，引发日元大幅上涨，日本股市大跌，全球债市出现小幅抛售。
一
YCC政策或致日本债务崩盘
2016年，日本央行出台了短期利率降至负0.1%，10年期国债收益率为0%的YCC（Yield Curve Control收益率曲线控制）政策，以此实现刺激经济增长的目标。
2021年，日本央行将10年期国债收益率上限调至0.25%。在这样的货币政策框架下，一旦10年期国债收益率涨超0.25%，日本央行就会出手买入，让债券价格上涨，以此将收益率压回目标区间内。
也就是说，通过YCC政策，日本央行能够长期将10年国债收益率控制在极低甚至零水平，这样一来，日本政府发行国债，央行买入国债的时候，日本政府几乎不用付利息，到期了就再借新钱还旧债。如此循环往复，也造成了今时今日日本政府债务积重难返的局面。
截至今年6月，日本央行持有的长期日本国家总市值已达到1021万亿日元，以票面价值计算，持仓占比达到50.4%。
与此同时，2021年日本政府的债务占GDP的比例已高达260%，债务水平属于发达经济体中最高，这意味着，一旦利率上升，日本政府偿债利息将急剧上升。
日本：债务/国内生产总值
如果日本政府债务崩盘，日本很可能出现名义上的国家破产。
二
全球投资进入高利率时代
今年美联储及全球主要央行同步激进加息，日本国债规模庞大，面对“一加息就死”的现实，日本只能苦苦硬撑，导致日元一贬再贬。汇率失守，也令日本国债也失去了其避险性。
日本10年期国债收益率
鉴于此，全球大量资金开始抛售日债，日债价格连连下跌，迫使日本央行增大印钞购债力度，如此一来，又加剧日元贬值，形成恶性循环。
因此，针对这次YCC政策调整，日本央行承认是应对债券市场恶化而起。更直白地说，是日本央行已经买不动自家的国债了，不得不提高利率吸引新买家进入。
日元是全球最后一个便宜资金的来源，日元贬值和日本低利率一直是套利交易的重要支柱。随着全球“便宜钱”的最后一个水龙头被拧紧，借钱成本上升，很多套利交易将受到重大冲击，加速海外资金回流日本，美债或首当其冲。
虽然日本央行行长黑田东彦表明不会加息，但市场已经形成了日本利率上涨的预期，加上美联储放缓加息步伐，日美两国利差将持续收窄，这对日元是一大利好，做多日元将是市场短期内的选择。
美元/日元 (USDJPY)
日本放宽对国债收益率的控制，已构成“变相加息”，也预示着日本超宽松货币政策接近尾声。未来日本会不会进一步放宽或彻底放弃YCC，成了全球市场最关心的问题之一。
瑞银分析师预测，如果日本放弃YCC，日本股市将进入熊市，美国和欧洲股市可能下跌10%，美国及欧洲等发达国家国债将面临暴跌风险。
在见证了廉价资金终结，全球多种资产价格暴跌的2022年，未来面对一个高利率时代，投资者或许更加迫切需要一套新的投资策略。
撰稿 | 苏苏
编辑 | 铮铮向上
编审 | Leyla