作者 | 郭文苑
近日，常德市城市发展集团有限公司（以下简称“常德城发”）党委书记、董事长周枭涉嫌严重违纪违法，目前正接受常德市纪委监委纪律审查和监察调查。根据天眼查显示，常德城发系常德市城市建设投资集团有限公司（以下简称“常德城投”）的母公司，值得主要注意的是，就在周枭接受调查前，常德城投发布公告，公司于2023年2月18日召开股东会，公司股东同意选举杨宇为公司董事，任期三年，免去周枭公司董事职务。同时公司于2023年2月18日召开董事会，同意选举杨宇为公司董事长、法定代表人，任期三年。
对于为什么在周枭接受调查前常德城投更换董事长，以及此次对公司造成的影响，城市金融报.华网致电致函常德城投，对方表示不予回复。
不过常德城投在日常经营中亦存在问题，如公司流动资产中变现能力较弱的存货和应收款类款项占比仍较高，资产流动性依然较弱。公司全部债务快速增长，面临较大的短期偿付压力等。常德城投是否能够应对一系列压力，值得关注。
区域竞争压力大
跟踪期内，公司营业收入和毛利润同比均有所回升，毛利率有所增长，基础设施建设业务收入仍是公司收入和毛利润的主要来源作为常德市重要的基础设施建设主体，公司继续从事常德市武陵区和西城新区范围内的基础设施建设和棚户区改造等业务。2021 年，受益于以贸易、园林绿化、物业管理、土地征补等为主的其他业务收入规模有所增长，公司营业收入有所回升。
但是，跟踪期内，公司继续承担常德市武陵区和西城新区范围内的基础设施项目建设，业务具有较强的区域专营性，2015 年以来已完工项目回款情况较好，但公司账面上尚有较大规模较早年度已完工未结算项目成本，对公司资金形成较大规模占用。跟踪期内，公司继续负责常德市武陵区和西城新区范围内的基础设施项目建设，业务具有较强的区域专营性。该业务由子公司天城建设、天源住建、天富实业、龙马建设、西城投资和常德文旅负责。公司基础设施建设业务的模式未发生变化，仍以委托代建和自建自营为主。2021 年，公司实现基础设施建设业务收入 27.33 亿元，同比有所下降；毛利率为 10.26%，较上年小幅上升。2015 年～2021 年及 2022 年 1～3 月，公司主要已完工项目总投资 73.11 亿元，拟回款金额 81.51 亿元，已实现回款 78.41 亿元，余款预计将于 2023 年前完成回款，公司主要已完工项目回款情况较好。但是，公司账面上尚有较大规模已于 2015 年前承接的完工未结算项目成本，对公司资金形成较大规模占用。
此外，根据评级报告显示，常德城投也面临着区域性竞争压力。常德市内存在多家基础设施建设主体，公司区域专营地位和可获得的外部支持相对有限。
值得注意的是，常德城投有业务存在不确定性。公司继续从事常德市全市范围内的棚户区改造项目，业务具有较强的区域专营性；但公司在建项目尚需投资规模较小，且暂无拟建项目，项目储备较少，业务未来的开展存在一定不确定性。
跟踪期内，公司继续负责常德市全市范围内的的棚户区改造项目，业务区域专营性仍较强。该业务继续由天源住建负责，业务模式未发生变化，仍为自建自营。2021 年，公司确认棚户区改造业务收入 14.87 亿元，同比小幅上升；毛利率为 13.81%，同比大幅上升，主要系本期公司通过市场化销售的部分增加所致。截至 2022 年 3 月末，公司重点在建棚户区改造项目为临江片区及小西门棚改，该项目计划总投资 43. 亿元，累计投资 39.72 亿元，尚需投资 3.28 亿元。该项目包含两个片区，分别为临江片区和小西门片区，其中临江片区位于鼎城区临沅路、车站路、善卷路、南引桥以北及沅水大堤围合区域，拟改造棚户区建筑面积 67.61 万平方米，棚改户数 8612 户；小西门片区位于武陵区武陵大道、建设路、方家桥巷以及骅街口巷围合区域，拟改造棚户区建筑面积 5.45 万平方米，棚改户数约 671 户。同期末，公司暂无拟建棚户区改造项目。总体来看，公司在建项目尚需投资规模较小，且暂无拟建项目，项目储备较少，业务未来的开展存在一定不确定性。
流动负债近200亿待偿
近年来，常德城投资产规模整体增长，仍以流动资产为主，但流动资产中变现能力较差的存和应收类款项占比较高，资产流动性较弱。公司资产规模整体增长，仍以流动资产为主。2022 年 3 月末，公司流动资产以存货、其他应收款、应收账款和货币资金为主。
同时，公司存货规模有所波动，2021 年末由 343.35 亿元土地使用权、60.98 亿元林木和 234.72 亿元基础设施建设以及棚户区改造成本构成；其中公司土地使用权位于常德市武陵区范围内，已按照规定缴纳土地出让金，均已取得土地使用权证，权证类型为出让地，用途主要为商业、住宅。同期，公司货币资金规模有所波动，主要由银行存款构成。
跟踪期内，公司应收类款项规模仍较大，规模有所波动。2021 年末，受公司与常德市财政局往来规模大幅增长影响，公司其他应收款同比大幅上升，款项性质主要为往来款，期末欠款方前五名分别为常德市财政局（47.71 亿元）、常德城发（11.15 亿元）、常德市鼎城区土地开发整理中心（10.72 亿元）、常德市武陵区公寓楼安置办（8.87 亿元）和桃源县城市建设投资开发有限公司（8.00 亿元），合计 86.44 亿元。同期末，公司应收账款系应收常德市财政局的工程款，期末账面余额为 64.47 亿元。
城市金融报.华网注意到，常德城投负债总额有所波动，结构仍以非流动负债为主；全部债务增长较快，面临较大的短期偿付压力。
公司负债总额有所波动，其中流动负债呈现波动，非流动负债逐步提升。结构上，公司负债结构仍以非流动负债为主。根据报表显示，截至2022年3月，常德城投总负债为560.3亿元，流动负债186亿元。2021 年末，公司一年内到期的非流动负债较上期末有所回升，由 75.86 亿元应付债券、15.17 亿元长期借款、3.12 亿元长期应付款构成；合同负债主要为公司自预收款项科目转入的未到结算期的预收房款。同期末，受公司与关联单位往来规模增多影响，公司其他应付款大幅上升，2021 年末由 33.87 亿元单位往来款、2.37 亿元保证金和 3.40 亿元回购款构成，期末主要欠款方包括常德市城市公用资产经营管理有限公司（19.79 亿元）、常德市土地出让收入结算中心（13.34 亿元）、常德市财政局（5.03 亿元）等。受公司发行的短期债券到期影响，公司其他流动负债规模大幅下降，2021 年末由 4.00 亿元理财直融和 3.35 亿元待转销项税构成。
数据显示，公司全部债务增长较快。2021 年末，公司短期有息债务规模有所回升，占比为22.98%，仍面临较大的短期偿付压力。债务率方面，2020 年末以来，公司全部债务资本和比率和资产负债率均有所上升。仅2022 年，公司应偿还 107.3 亿元有息债务本金，主要为债券本金，占比为 70.70%，整体来看，公司面临较大的刚性兑付压力。
有业内人士告诉城市金融报.华网，流动负债多为一年内需要偿还的财务，未来一段时间内，常德城投短期债务存在压力。