2008年金融危机之后，在美联储QE推动下，大量美元流向全球，一些经济体在此期间借助源源不断的美元贷款迅速发展经济，越南就是其中之一。越南计划投资部统计总局近日表示，2018年越南GDP增长率达7.08%，创11年来的新高。不过，世界银行发布的东亚和太平洋经济报告预计，2019年越南经济增速将放缓至６.6％，2020年将为6.5％。
不难看出，越南经济增速预期呈下降走势，其实，在全球经济不确定性加大的背景之下，这样的预期对大多市场是较为正常的。但由于越南经济近年一度被称为亚洲经济奇迹，经济将打破常规，而突然被下调预期，说明越南经济隐藏着隐患。那么，隐患来自哪里呢？以下的这组最新数据或许可以说明问题。
数据显示，2018年越南吸引外商直接投资达354.6亿美元，实际到位资金达191亿美元，同比增长9.1%。2018年越南境外新批和增资总额达4.32多亿美元，在越南境外投资领域中，金融银行领域位居第一。这也是对我们此前提及的，越南经济过度依赖外国资本的注释。
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显然，一旦全球资本撤资或相关债务到期，越南相关领域可能需要付出高昂的借款成本。要知道，美联储在过去三年间已加息9次，尽管近期美元加息预期较为鸽派，但是美联储并未直接宣布结束货币紧缩期，越南经济的隐忧在于，时刻面临借款资金的溢出和偿债压力。
对此，路透社数周前报道称，越南火爆的经济或正在成为全球资本撤离潮下的牺牲品。对外国人投资的过度依赖或使越南经济面临正被打回原形的可能。另一组数据可以进一步佐证这一观点。例如，在2017年时，越南通过出售国企股权募集了约合60亿美元的资金。而在2018年时，越南当时计划出售该国国企股权规模是2017年的6.5倍。此外，越南还于2015年放宽了外国人购房举措，取消了许多限制，这也被许多分析师认为，是越南经济转嫁本国高企债务风险的一个方法，甚至一度被认为是越南经济的一大庞氏金融骗局。
值得注意的是，据BBC稍早前报道称，全球不少中产家庭投资者在2018年之前投资了越南楼市，并将其视为金融投资品。然而通过我们长期对越南楼市的观察发现，越南的二手房变现难度远大于人们的想象，一方面是越南自建房的比例非常高，另一方面在于越南刚需家庭并没有为一套房背负数十年按揭的消费能力和习惯。
因此，大多数在越南的冲动型投资者接下去或不惜降价也要减持越南房产，否则可能将面临长期被套牢的风险。几乎可以确信的是，越南经济的确将本国一部分债务风险转嫁给了这部分外国投资者，但随着这一庞氏金融骗局或正被揭开，越南经济的这一计划或并不可持续，而该国的总体债务水平还在不断飙升。
据《西贡经济时报》报道，据越南国家财政决算审计报告，截至2016年底越南债务总额已逾1250亿美元。如上图表，越南公共债务占GDP的比重呈现上升趋势。并且正在向国际警戒值的65%迈进。HSBC（汇丰银行）于今年稍早前在一份报告中称，由于越南或在2019年逼近65%的债务比例上限，已将越南列为了东南亚最需要巩固财政的国家。彭博社对此称，高企的公共债务水平影响了越南提振支出的能力。
事实上，在这个时候，如果越南具备宽广的外汇储备护城河则显得尤为关键了，但是事实却是，越南的外汇储备差强人意。截至2018年上半年，越南外汇储备仅为635亿美元。显而易见的是，越南经济一直在用“透支法”而运转，并不具备应对债务风险的货币储备屏障，一旦全球资本撤离，或者外债到期，越南经济则或将进入空心状态，甚至可能被打回原形。这就不难理解，许多经济学家对越南快速增长的数据并不看好的原因了。
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值得一提的是，越南经济效率也是该国的一大薄弱环节。据国际劳动组织统计，越南的劳动效率仅相当于新加坡的1/18、中国的1/3，这严重影响了越南经济的长期良性发展和绩效。或正是意识到本国过于依赖美元资本的被动以及经济的一系列脆弱之处，越南经济开始打通非美元货币的通道，其中最重要的一个举措，就是在关键时刻，突然想到了人民币。
据越南央行消息，2018年10月，在越南进行跨境经贸的商人、居民以及相关银行和机构都已被授权使用人民币或越南盾进行交易。在越南的7个省份可使用人民币结算相关货物或服务。BWC中文网观察团认为，这意味着，越南开始了局部去美元化的进程。
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事实上，此前在越南的边境城镇，人民币已经被民间广泛使用多年。许多越南人也非常喜欢使用人民币。越南商人陈隆（音）表示，如果人民币在越南合法化并可以自由使用，那么对越南企业来说与中国的贸易将更加方便。可见，越南经济对人民币的依存度正在不断上升。（完）
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