原文标题：《 Here’s how Terra traders use arbitrage to profit from LUNA and bLUNA 》作者： ELAINE HU，Cointelegraph编译：Katie 辜一般年底是休憩和为假期做准备的时分，但 2021 年最后几周，加密市场没有显现出“休憩”的迹象。最众目睽睽的旧事之一是 Terra 在 TVL（总锁仓价值）方面抵达了历史新高，该项目逾越了 BSC，成为仅次于以太坊的DeFi链。依据 Defi Llama 的数据，在 12 月 24 日抵达 200 亿美元大关后，Terra 的 TVL 在撰写本文时已降至 193 亿美元左右（并不是一个看跌信号）。锁仓值前五的公链。根源：Defi Llama目前，Terra 只需 14 个树立在链上的协议，而 BSC 上有 257 个协议，以太坊网络上有 377 个协议。Terra 的协议十分胜利地接收了活动性，最近的 Astroport 协议的公布与 Terra 的外地管理代币 LUNA 在 2021 年 12 月 26 日的快速反弹十分契合，创下了历史新高。以美元计算的 TVL 与 LUNA 相比，前者自 2021 年 9 月以来阅历了指数增加，然后者在同一时期坚持相当平稳。不美妙出，最近 TVL 美元价钱下跌的主要缘由是 LUNA 价钱自身的下跌。Terra美元总锁仓值与LUNA对比。根源：Defi Llama固然管理代币的价钱下跌一般标明投资者对公链和协议的决计，但似乎也是其由于出现了更有益的套利机遇。让我们来了解一下 LUNA 和它的担保资产 bLUNA 之间套利的一些战略。LUNA价钱VSLUNA /bLuna溢价比例。根源：FlipsideCryptoLUNA 是 Terra 公链的管理和质押代币，而 bLUNA 是代表质押的 LUNA 的代币及其相应的区块奖励。由于bLUNA和 LUNA 一样是同质化的和可买卖的，它也在 Terra 的去中心化买卖所中止交易。与交易所交易的其它货币或代币交易对一样，在不同的去中心化交易所（DEX）交易的 LUNA/bLUNA 交易对，可以会由于不同平台的价钱低效率而具有不同的价钱。套利者将经过以较低的价格从一项协议中买入，在另一项协议中以较高的价格卖出而获利，辅佐平台处置价格效率低下的效果，并最终在一切交易所达成一个公允的价格。除了价格低效率的独自缘由之外，还有其它要素，如与 bLUNA 的实质相关，使 LUNA/bLUNA 的价格在不同协议之间不同。依据前面给出的价差注释，套利 LUNA 和 bLUNA 主要有两种方式。TerraSwap、Loop Markets 和 Astroport 都提供 LUNA/bLUNA 的交易。这些交易所之间一般具有庞大的价差，这为交易员发明了套利机遇，他们可以在一个交易所以较低的利率买入这一交易对，在另一个交易所以较高的利率卖出。LUNA/bLUNA在DEXs上的价格比拟。根源自：Flipside Crypto下图显现了 2021 年 12 月时期不同平台的 LUNA/bLUNA 交易日均价格。该比率是实际收到的 bLUNA 总数（扣除费用和费用后）除以为交易提供的 LUNA 总数。正如前一段所注释，由于在 DEX 上对 LUNA 的需求增加，一个 LUNA 能够在 DEX 上交易成多个 bLUNA。下图计算了三个交易所中恣意两个交易所的套利日报答率。最好的时机出往常 12 月 15 日的 TerraSwap 和 Loop 之间，年收益率（APY）接近 600%。在不同的DEXs之间套利LUNA/bLUNA交易对。根源：Flipside Crypto投资者能够将 LUNA 交易到每 LUNA 提供最高 bLUNA 的 DEX 之一，在 Anchor 协议上烧毁 bLUNA，并等候21天（加上 3 天），即可取得更多的 LUNA。留意，Anchor 协议上的烧毁必需是一般的“缓慢”烧毁。由于交易率与TerraSwap 相同，所以“瞬间烧毁”将起不到作用。基于24天（Anchor烧毁的 21 + 3 天处置）的年化报答，下图显现了不同 DEX 和 Anchor 之间套利的年收益率（APY）。DEX和Anchor年收益vs.LUNA 质押年收益之间的套利。根源：Flipside CryptoLido从 LUNA 活动质押中取得的8%年均收益率也被添加为无风险基准报答率比拟。在 12 月，12 月 27 日的最高年平均收益率抵达 80%，尔后大幅下降，在新的一年里低于无风险报答。这能够是由于 Terra 的被更多用户采用和更多用户参与到不同的 Terra 协议中，辅佐合理化了平台间的价格，降低了价格的低效率和套利时机，从而发明了一个更公允的价格。从 2021 年 12 月观察到的交易数据来看，Terra 上不同协议之间具有 LUNA/bLUNA 交易对的套利时机。交易员能够选择风险更大的方式在不同的 DEX 平台（如 TerraSwap、Astroport 和 Loop Markets之间套利），也能够选择更平安的方式在这些 DEX 平台和 Anchor 协议之间套利，前提是他们甘愿持有 bLUNA 24 天。在 2021 年 12 月，DEX 和 Anchor 协议套利战略的年化报答一直优于无风险的 Lido 活动实质押。直到最近，这种报答在 2022 年 1 月 1 日简直蒸发。这能够是由于在 Terra 协议中更多的用户参与和价格合理化。由于交易量和参与率的坚定，或由于新的 DEX 协议的推出，套利时机能够在未来再次出现。本文所表达的观念仅为作者团体观念，每一个投资和交易都有风险，在做决议时先自己研讨。