金风科技最初是做风机整机设备制造的，其零部件均由其他公司提供，质量无法得到保证。经过增资、改制之后，公司逐渐拓宽业务范围，时至今日，已经成为集零部件制造、整机制造、风电场开发和服务为一体的多元化公司。

金风科技拥有现代化的公司治理结构，股东大会作为公司的治理层，与董事会、监事会协同管理层面的委员会机构构成公司的最高层。

公司下属的经营层，则是依据公司提供的各项产品和服务划分为研发、供应链、制造等单元，各单元对自身的经营情况负责。各个部门及相关人员依据权利、责任、利益相互分工，并相互制衡。

金风科技的经营现状

根据金风科技2018年年度报告，金风科技2018年的营业收入为287.31亿元，同比上升14.33%；本年归属于母公司所有者的净利润为32.17亿元，同比上升5.30%。

金风科技2015年的营业收入比2014年大幅增长了69.8%，出现这一变化的原因是，国家发改委于2014年12月31日发布了《关于适当调整陆上风电标杆上网电价的通知》，将陆上风电标杆上网电价进行下调，同时，规定2014年12月31日前获得核准、并且在2015年12月31日前投运的风电项目，依然沿用原来的电价标准。

受该项政策影响，2015年风电行业出现大规模的风机抢装现象，金风科技也不例外，在经营成果及业务拓展方面取得较大进展。在经历2015年的风机抢装潮之后，受到补贴政策调整以及限电建设放缓等因素影响，2016、2017年度风电行业发展速度减慢，金风科技2016年营业收入下降12.2%，2017年继续下降4.8%，但是下降幅度有所放缓。

2018年随着行业全面转暖，营业收入同比增长14.3%。毛利率变动情况金风科技2016-2017年分地区的销售情况具体如表4-2所示，可以看到相比于2015年，金风科技2016年和2017年营业收入连续下降的同时，营业成本也呈下降趋势，而且营业成本下降的幅度更大，由此导致2016年和2017年的毛利率也高于2015年。

归属于母公司所有者的净利润金风科技近5年来归属于母公司所有者的净利润的变动，受益于营业收入的大幅增长，2015年属于母公司所有者的净利润同比也大幅上涨了55.7%。

而尽管2016年度和2017年度风电行业受到政策影响，整体收入有所下滑，但是，金风科技一直秉持着在降低技术成本的同时积极推进国际风电业务的战略，因此，在公司整体营业收入下滑的情形下，净利润依然呈小幅上升趋势，但是增长速度大幅回落到5.4%、1.7%和5.3%。

金风科技的融资方式

内源融资

近5年来的内源融资总额不断提升，这说明公司利用自有资金进行融资的意识不断加强。

其中在内源融资中，未分配利润构成了金风科技内源融资的主要资金来源，2014年占比为77.9%，2018年上升至80.7%；

其次是盈余公积，占比由2014年的14.1%下降至2018年的10%；而折旧在内源融资中占比最小，2016年和2017年占比略高于10%后，2018年下降至9.3%。

总体来说，与外源融资相比，内源融资给公司带来的风险较小，但若是只凭借内源融资，公司融资规模将会十分局限，制约公司未来发展。

金风科技内源融资的规模虽然持续增长，但是增速越大幅放缓，2018年内源融资同比增长25.6%，较2015年的增幅下降了15个百分点，其中2018年的盈余公积、未分配利润和折旧的增速都比2015年分别下降了16.6、14.9和15.2个百分点。因此，公司要想扩大经营规模，应当寻求外源融资，补充资金。

外源融资

金风科技进行外源融资的渠道主要包括政府补助、银行借款、股权融资、公司债券和融资租赁等。

（1）政府补助

根据金风科技财务报告，与收益相关的政府补助应当首先确认为递延收益，并在确认相关成本费用时计入当期损益；与资产相关的政府补助应当首先确认为递延收益，在相关资产使用寿命内分期计入损益。

2014-2018年度，金风科技计入当期损益的政府补助金额，2014年-2018年以来计入当期损益的政府补助合计达到7.18亿元，平均每年为1.44亿元，2017达到1.87亿元，2018年略有下降，但是仍达到1.78亿元。

在净利润中的占比为5%，其中2017年最高，达到5.9%。相对于很多新能源公司净利润中政府补贴占比较高，甚至政府补贴超过净利润的情况，金风科技的政府补贴在净利润中占比并不高，这也反映了金风科技较强的盈利能力。

（2）银行借款

结合金风科技近5年来的财务报告，公司将银行借款分为短期借款、一年内到期的长期借款和长期借款。金风科技2014-2018年的银行借款总额不断攀升，2018年达到212.21亿元，较上一年增长了15.2%，是2014年的2.4倍。

在金风科技的银行借款中，占比最高的长期借款增长速度也非常快，2014年长期借款饿60.23亿元，占比为67.8%，2018年长期借款达到180亿元，所占比重上升上升至84.8%。

与此对应的是短期借款占比的下降，2014年，金风科技短期借款为25.48亿元，占比为28.7%，而2018年这一规模为20.38亿元，占比下降至9.6%。相对于短期借款，长期借款还款压力小，循环使用的周期长。

短期借款期限短，利率低，借款的成本相对较低，而且借款程序比较简单，企业可按照其自身对资金的需求进行灵活使用，是企业重要的财务资源储备。但是也正是由于期限较短，不能较大程度的满足企业长久资金的需求，在企业缺乏良好的资金流动机制时则会损伤企业的偿债能力，带来较大的财务风险。

而长期借款是企业项目投资中的主要资金来源之一，其成本较高，长期借款比例过高对企业的经营风险有一定的影响。

（3）股权融资

结合金风科技的财务报告，公司主要通过公开市场发售股票，具体包括上市、上市公司的增发和配股。2007年12月，金风科技在深圳证券交易所公开上市，2010年10月，公司在香港联交所挂牌上市。

金风科技在2007年上市以来，共从股票市场获得的融资额为21.47亿元。一般而言，股票市场获得的融资是企业直接融资的主要渠道，相比于债务融资，股权融资可以不支付本金和利息，对流动资金不会造成太大压力。然而金风科技却极少通过股权方式进行资金融通，这说明公司的融资结构需要进一步完善，融资渠道需要更加多元化，分散融资风险。

（4）公司债券

结合金风科技近5年来的财务报告，公司发行的债券可分为应付债券和计入其他权益工具的永续债，应付债券是以摊余成本计量的金融负债，可分为一年内到期的应付债券和长期应付债券。

长期应付债券又包括中期票据、美元债和资产支持证券，中期票据是指发行时间介于1年至10年之间的债券；美元债则是在香港联交所挂牌交易的境外美元债券；资产支持证券是指以资产信用为支持的证券，且公司支付本金的时间依赖于资产本金回收的时间。

金风科技2014-2018年度的公司债券数据，截止2018年，金风科技共持有的企业债余额为19.94亿元，其中，通过永续债的余额为19.94亿元，占比71.1%，应付债券余额为8.1亿元，占比为18.9%，其中长期应付债券余额为5.6亿元。

从历年的企业债券的余额来看，2016年是最多的一年，达到52.3亿元。另外，金风科技在发行企业债券的类别方面也特别丰富，既有债券市场常见的中期票据，也有美元债，还有资产支持证券。

值得一提的是，金风科技与2015年在海外发行的3亿美元债券，是中资企业发行的首单绿色债券，绿色债券募集到的资金专门用于绿色项目的债券；另外2016年8月，金风科技在上交所发行了全球首单以人民币计价的非金融企业绿色ABS，总规模为12.75亿元。

可以看到金风科技作为风电制造龙头企业，利用绿色金融为企业开拓了更多的融资方式和渠道。

（5）融资租赁

根据金风科技的财务报告，公司作为融资租赁承租人，将租赁资产的公允价值与最低租赁付款额现值两者中较低者作为租入资产的入账价值，将最低租赁付款额作为长期应付款的入账价值，其差额作为未确认融资费用。

同时，金风科技在与出租人签订融资租赁合同时，会事先缴纳一定金额的保证金，并约定若是不能按约定支付租金，保证金将直接归属于出租人。金风科技近5年来与融资租赁相关的数据，金风科技通过融资租赁获得的资金规模还比较小，2018年的总规模仅为6.54亿元，而且长期以来，仅有应付融资租赁保证金一种形式，到2018年发展到四种形式。

金风科技近5年来的融资渠道主要是银行借款和内源融资，其次是公司债券和股权融资，而政府补助以及融资租赁所占比重很小。这也说明金风科技作为风电行业巨头公司，仍然具有风电公司普遍具有的一些财务特征。比如，过度依赖债务融资和融资模式集中等。