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投资小红书—第102期
过去
腾讯控股和贵州茅台都是国内价值投资者绕不开的话题，股神段永平就同时持有这两只股票，但在过去的五年时间中，贵州茅台上涨了近两倍，而腾讯却妥妥地坐了一趟过山车。
本周最后一个交易日，港股全线下挫，恒生科技指数大跌近5%，腾讯控股跌幅达4.36%，股价再度逼近300港元关口，几乎回到了五年前的股价。而就在一年多前，腾讯股价逼近750港元历史高峰，如今却跌幅接近60%，市值更是蒸发约4.4万亿港元。
在股价拖沓的背后，腾讯的财务数据确实在放缓。腾讯控股2021年非国际财务报告准则下的本公司权益持有人应占盈利（可以理解为扣除投资收益等非经常性损益的净利润）为1237.88亿元，同比增长仅为1%，业绩增速为近年来最低的一次。但与2017年相比，腾讯的扣非净利润也有近一倍的增长。
2021年3月，腾讯股价一度创出新高。最近两年受到反垄断、限制未成年人网络游戏等监管政策、新冠疫情以及第一大股东减持等多重因素叠加影响，腾讯股价不断下行，迄今已距离最高点出现腰斩。
腾讯的估值也已经回落到20倍附近，与传统制造业的估值相仿。腾讯的护城河变浅了吗？它的未来在哪里？悲观者看到了腾讯股价过去五年不涨，而乐观者看到的是以极低的价格买入最优质公司的机会。