今年以来，疫情引发的多种黑天鹅式事件叠加爆发，给财富管理的增值保值增添了困难与变数，而行之有效的资产配置策略成为财富管理的关键选项，专业财富管理机构的价值在疫情之下也更加凸显。7月4日晚7点半，新新财富大讲堂迎来首期投资策略报告会——新湖财富2020年中期资产配置策略会。本期节目在新华网PC端、新华网客户端等平台同时播出，数据显示，收看人数超过500万人次。
本次策略会主题为“拨云见日 持盈守成”，以线上线下融合方式举行，邀请植信投资首席经济学家兼研究院院长连平，北京财富管理有限公司总经理聂俊峰，中植企业集团首席财富管理官武建华，泓湖百世全球家族办公室董事长、新湖财富副总裁康朝锋，新湖巨源投资有限公司董事长李鑫等财富管理领域专家，从宏观经济、资产配置策略、财富传承等不同角度为投资者看清大势，把握财富机遇。
连平：谨慎规避海外资产风险，积极捕捉国内市场机遇
对于下半年宏观经济政策的展望，连平认为，世界经济严重衰退，中国经济稳步复苏。基于这个判断，连平对下半年投资策略提炼了两句话：谨慎规避海外资产风险，积极捕捉国内市场机遇。
近期，植信投资研究院推出了资产配置风向指数，涵盖宏观面、国际形势、公司/行业、基建/地产、资金面等五个方面。连平表示，2020年下半年，资产配置风向指数为3.6，级别为谨慎乐观。建议投资者适当提高风险承受度，部分资产类别获得显著增值的概率较大。
具体而言，对于想要在下半年配置固定收益类产品的投资者，连平认为，将不得不面对下滑的预期收益率。如果不想被动接受下行的市场平均收益率，则有以下两种应对方案：一是可以适当拉长投资周期，降低对流动性的要求，但也要权衡拉长周期后不确定性增多带来的潜在风险；二是选择行业内高于平均收益的产品，但一定要精挑细选，选择发行机构信誉度高、历史业绩稳健产品投资。“除了风险承受力较高的主动管理型投资者，我们仍建议投资者将固定收益类资产作为投资组合的重要组成部分。”
对于大宗商品，连平说，大宗商品投资中黄金属于下半年确定性较高的资产，建议投资者适当提高黄金资产的配置比例。尽量选择大型国有商业银行“纸黄金”理财产品、黄金ETF公募基金等流动性好、标准化的投资工具进行投资。“对于部分投资经验丰富、风险承受能力较强的专业投资者，可以适当关注大豆、玉米等短期供需缺口扩大的农产品，选择期货合约作为配置手段。但期货投资是杠杆投资，行情波动对投资本金的作用是放大化的，因此一定要注意投资风险、谨慎操作。”
对于权益类投资，连平表示，当前股票市场整体估值较低，部分行业受疫情影响较小或反弹较快，下半年业绩超预期可能性较大。因此建议投资者下半年适当提升股票及相关类型资产（投资股票资产的基金等）的配置比例。
对于房地产投资，连平称，短周期内，房地产行业将进入弱复苏阶段，房价整体存在上行趋势，建议关注一线、核心二线城市中心房产。
对于海外资产投资，连平则表示，考虑到美股股价趋势和基本面出现了明显背离，并且当前估值相比3月末阶段性低点已有较大幅度的弹升，当前美股存在较高的调整风险，我们建议投资者降低美股头寸、控制风险。
聂俊峰：立地“核心” 持盈保泰
聂俊峰认为，为应对实体经济“大停摆”，全球主要经济体货币宽松政策加码，财政赤字货币化渐成“风景”。“货币‘兜底’短期看缓解了市场恐慌情绪和流动性紧张状况。中长期看，2008年至今的全球性货币放水易放难收甚至‘覆水难收’，经济过于依赖货币刺激。中国经济被动面临杠杆率上升、竞争性贬值、资产泡沫化、国内物价稳定、资本流动冲击等诸多挑战。”
“国内循环为主、国际国内互促”双循环格局下，中国居民财富/企业产业配置的国际化需要配套的金融和财富管理市场。“无论固定收益还是净值型产品，股票以及债权首选策略是跟进头部与龙头。”聂俊峰如是说。
聂俊峰对2020下半年大类资产配置策略建议归纳为八个字：立地“核心”、持盈保泰。
首先，货币与汇率或有震荡。聂俊峰称，基本面上美元将进入中长期走弱趋势；但年内及短期高度不确定。资产配置国际化应秉持天下精神、合常理和常识、积极多元化等原则。
其次，固定收益率下行。聂俊峰认为，当前是低利率时代，银行理财、信托、交易所定融等固定收益类产品收益下行。固定收益产品应甄别底层资产、跟进头部财富管理机构（人士）和行业龙头的融资需求。
第三，股票与权益投资拥抱确定性。聂俊峰说，宏观经济与金融形势及政策导向利好股票市场。行业与个股建议以内需为主兼顾外需潜在的复苏，配置节奏参考不同行业复苏景气差异及市场预期程度。拥抱确定性是市场高度分化情况下别无它法的选择和策略。一级股权投资围绕核心技术、商业模式可持续、上市条件受惠于注册制等3大主题。
第四，房地产在低流动性下均衡。聂俊峰表示，房地产为居民财富“蓄水池”效应已逐渐丧失，疫情冲击之下家庭资产负债表修正、财富预期丕变导致需求端的萎缩，决定了房地产行业和市场长期走势。因城分化下，一线城市存量房市场在低流动性环境下寻求平衡，刚需和改善品质决定买方力量。商业地产寒冬方始，深刻影响居民和企业房产投资倾向拐点。
第五，大宗商品供需或改善。聂俊峰称，需求在疫情过程和结束后持续改善，推动能源价格企稳反弹。工业金属黑色有色分化。货币超发和通胀预期提振黄金价格，但避险和抗通胀长期效应趋弱。
武建华：中植企业集团深耕实业 打造三大战略
自2015年控股第一家上市公司开始，中植企业集团逐步向深耕实业的方向迈进，截至目前已控股或直接管理10家上市公司，成立两家矿业集团专注管理运营集团早期通过投融资布局的煤矿、有色金属矿业资源，加之前几年pe投资形成的实体产业资产等。“可以说，集团进入了实业为主，金融作为支持和助力的2.0发展阶段。”武建华如是说。
面对今年的大变局，中植企业集团集团是否会改变初心，未来是否还会一直坚持深耕实业的发展方向？受近几年的去杠杆、金融收缩等政策的影响，以及今年突袭而来的疫情，中植企业集团的流动性是否会受影响？为了回应这些关注，武建华分享了中植企业集团的三大战略。“这是指导集团未来发展的指导思想和战略方向。这三大战略也意味着集团稳扎稳打回归实业本源，参与产业运营，唯有归位尽责做好本源的业务，才是长久之道。”
首先是投行战略。武建华称，中植企业集团利用多年积累的资本市场运作优势和资源优势，为企业提供资源整合，包括并购的服务、引进资金资源的服务、引进优质资产的服务等。改变过去重资金投入的业务模式，少投、甚至不投资金，获取服务收益和超额收益。以中植国际为主要平台，要大力发展上市公司和不良资产的双托管业务。
其次是打造龙头产业的战略。武建华表示，中国未来10年或者更长，将是一个新的周期，按照天风证券研究所所长赵晓光所言，将要进入产业立国的周期，未来会进入一个在细分行业深度专业化的时代，做产业一定要很深度、很专业、很专注，把这个领域做到极致，才会胜出。“中植企业集团也往这个方向发展，我们做实业是认真的。将资金、优势资源主要向头部企业集中，向头部企业倾斜，甄选行业核心资产。不管是控股的上市公司，还是我们托管的上市公司，选择行业赛道，或者资产，都是以是否为行业龙头作为主要筛选标准。只有打造这样的产业，能够穿越不同的周期，具备强大的抗风险能力。”
第三是基金战略。据武建华介绍，去年是中植企业集团产业基金大规模设立元年，力争3年的时间，落地产业基金2000亿。“产业基金作为另类投资的主要资金来源，在长期低息的环境下凸显收益率高地的优势，一定程度上可以抵抗经济周期。”
武建华最后表示，中植企业集团在未来的发展中将积极贯彻这三大战略，优化集团发展结构，提升集团发展质量。
康朝锋：低利率时代下的全球资产配置和财富传承
在康朝锋看来，在资产配置和财富传承中，利率是最核心，最关键的一点。当前，全球的利率处于一个相对比较低的水平。
康朝锋认为，资产配置的核心要素有四点，即合理预期、分散降低相关性、比例比品种更重要、战术服从战略。
他称，资产长期回报是有一个合理范围的。从全球各类资产长期回报来看，6+%是高长期回报。同时，在资产配置收益中，分散、低相关会带来的额外收益。
“比例比品种更重要。”康朝锋认为，在做资产配置时，要去拥抱未来涨幅最高最大的资产，如何拥抱？比例很重要，至于具体这个资产是谁在做，那可能只占10%左右重要性。
战略资产配置关键在顺势，战术资产配置关键在选人。康朝锋说，战略规划很重要，大家一定要选择一个专业战略规划机构。在战术配置上，第一，就是要全球化分散化的思路来配置，第二，要融合领先的资产配置架构和理念，用成本更低、更安全，风险也更低的方式来进行配置，如信托、基金、保险。
李鑫：“守正、纳新、致远”是FOF基金配置的指导思想
李鑫观察到，从2012年以来，中国很多行业，尤其是传统行业，已经进入了一个比较成熟的阶段，开始面临着渗透率逐渐到顶、需求饱和、行业竞争激烈的过程。弱小的企业逐渐被淘汰，一些行业已经形成了寡头竞争的格局。“这是过去5-10年经济发生的最大变化，也就是当大多数的行业进入成熟阶段之后，会呈现行业份额向头部集中，增长放缓的趋势。”同时，李鑫还发现，在一些领域，一些企业或者经济体通过供给侧改革创造的需求取得了成功，出现了“爆发”的现象。
李鑫称，经济中“聚集”与“爆发”并存，使得FOF（基金中的基金）投资策略也会以这种变化为主线进行调整。“今年我们的FOF产品管理，提出了‘守正、纳新、致远’的投资指导思想。”
首先，所谓“守正”，现阶段就是通过指数型基金抓市场的主要趋势。李鑫称，不管是在美国还是中国，市场的效率某种程度上都是在提高的。美国资本市场上2/3以上的基金，都已经无法战胜指数了。而中国资本市场，随着过去几年行业ETF的快速发展，以及机构投资者比较快地在一些方向上达成了共识，这几年的市值增加的速度明显快于它们盈利增长的速度。这个大逻辑下，投资指数是逻辑最正确的策略。“我们近期的指数产品中，选择代表市场方向的指数为我们核心的跟踪目标，同时利用交易、打新、转债、大宗交易等多种手段加强收益。这种策略，产品的收益来源是经济发展中的聚集效应，赚取的是行业龙头盈利估值双击的钱。”
其次，所谓“纳新”，就是在管理人的选择中选取市场感觉较好、对新逻辑接受比较好、交易能力较强的管理人，能通过交易赚行业轮动收益的管理人。李鑫说，今年的A股市场，行业和板块的轮动非常快。“近期我们的产品中更倾向于交易比较活跃、板块轮动较为频繁的股票多头管理人，而较少配置一些专注于单一行业的管理人。当然，管理人行业轮动的前提是以优质个股和深入研究为基础的。这种策略，产品的收益来源是管理人的研究跟踪能力和交易能力，赚取的是新行业、新产业爆发预期的钱。”
第三，所谓“致远”，就是从长期来看，量化投资是投资交易的最终方案。李鑫认为，量化研究、量化交易在未来占市场的比例将越来越大，FOF投资中未来将不断增加量化产品和量化管理人的比重，上架的产品中总有一部分是以市场中性为特征的交易型产品。“这种策略，产品的收益来源是管理人的数理统计能力、交易算法的速度，赚取的是整体定价偏差的钱。现在中国的量化投资相对占比较小，几年之内这个投资模式的风险收益比会相当高。”
李鑫最后表示，投资是一个面向未来，不断学习和修正的过程。固守陈规的策略偶然性、波动性都在加剧。“我们做为FOF管理人，要做的就是不断寻找适合经济特征、市场运行特征的投资策略，引导投资者适当进行策略择时，获取长期收益。”
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