一、被解释变量

所以本文将使用创新产出来衡量企业创新，创新投入用于稳健性检验。在创新产出衡量方面目前主要有专利个数、创新收入数等。几个指标都有各自的优缺点，根据数据可得性，本文将使用专利个数来进行研究，就专利而言，将其分为专利申请数量和专利授权数量。

专利授予是需要经外部相关机构审查和认可的，从申请专利到获得授权需要繁琐的审批程序，存在着时滞。相较来说，企业只要认为达到了申请要求便会进行专利申请，是企业对技术创新的自我评价，更能反映出企业对于创新活动的积极性。

并且涵盖范围更加广泛，使用专利申请数量衡量科技型小微企业技术创新水平更合适。该类专利具有更大的价值，是可以提高企业竞争力的实质性创新。实用新型专利和外观设计专利是企业以现在所拥有的知识、技术为基础，在原有的创新产品上进行外观美化、增加功能设计，以此提高产品的实用性和欣赏性。

该类专利开发是具有可预测性的，能有效降低创新项目的不确定性风险。并且相对于发明专利，其研发周期更短，创新产品可以更快实现商业化进而获取即时收益。但是从创新技术和创新产品的潜在价值来看，实用新型和外观设计专利的价值远不如发明专利，所以代表企业的低端技术专利。

本文参照黎文靖和郑曼妮、唐松等的做法，将企业技术创新按照以下三种方式进行衡量：首先企业专利申请总数，代表企业总的创新水平；其次，为了判断企业创新质量，将使用企业发明专利申请总数代表企业的实质性技术创新能力，实用新型与外观专利专利申请数之和代表企业低端技术创新能力。并分别对其数值加一取对数值。

二、解释变量

数字普惠金融是金融与科技的结合，是普惠金融发展的数字化阶段。它运用大数据、互联网、人工智能等数字信息技术，满足了在传统金融体系中无法获取金融产品和服务的客户的需求。从而扩大了金融产品和服务的覆盖率，提升了市场主体的满意度。

由于数字普惠金融指数数值过大，为了使回归结果更具有可比性，参考唐松等的做法，对数字普惠金融指数进行归一化处理。融资约束是指由于企业自身缺陷和市场发展不完善不平衡等原因，导致企业内部融资成本和外部融资成本存在差额，企业贷款困难。

目前，我国还没有建立起一个对融资约束统一的度量体系，投资-现金流敏感度通过建立方程分析经营现金流对投资的影响，企业存在严重融资约束时，更加依赖于内部现金流，所以通过判断企业内部现金流变化程度来衡量企业融资约束程度。但目前该关系仍然存在分歧。于是随着研究深入，有学者构建了现金-现金流敏感性模型。

通过建立方程分析经营现金流对现金持有量的影响。后续研究表明现金-现金流敏感性模型可作为融资约束的衡量依据。通过选取企业规模、股利支付率、利息保障倍数等财务指标，选取某分位数为分界点，按照样本数据进行排序后把企业分为不同融资约束程度组别。运用单一指标衡量融资约束在数据处理上相对简单，操作性较强。

但仅使用单一财务指标不能判断企业整体情况，而且与融资约束的关系也不是一成不变的，所以具有较大的局限性。简单用一两个指标衡量融资约束程度过于片面，有学者将多个可以体现融资约束的指标结合构建一个综合指数，制度环境是指用来建立生产、交换与分配基础的基础规则。其中包括政治环境、社会制度和法律准则。

各经济主体的投资决策，依据制度环境的改变而改变，而决策的最终效果将通过企业效益和经济增长情况来反映。国内外学者对制度环境的研究差异主要体现范围有所不同，国外学者大多以国家和法律体系为基础，对制度环境的差异进行了分析，而我国多依托樊纲等对各省体制环境的不同而进行考察。虽然研究方法有所区别，但都得出了同样的结论。

在良好的制度环境下，公司的治理结构更加完善，进而提高公司的经营业绩。制度环境通过影响企业创新对地区经济增长产生影响。在制度环境衡量方式上，本文借鉴畅红琴等以及赵曦和王金哲的做法，选取中国分省份市场化指数数据库中构建的市场化总指数进行分析。

中国市场化总指数是由五个分指数以相同的权重构成，它们分别从政府与市场的关系、非国有经济的发展、产品市场的发育程度、要素市场的发育程度、市场中介组织的发育程度和法律制度环境多个方面衡量中国市场化。该指标的多维度性和多层次性较全面地反映了中国市场化程度，被学者广泛使用。

所以本文选用该指标能很好的反映我国制度环境。本文用市场化总指数来对科技型小微企业所处制度环境进行测量，将企业所处地区市场化指数进行排序，将高于中位数的企业定义为总体制度环境好的组，低于中位数的企业定义为制度环境差的组。为了尽可能避免被忽略因素的影响，本文分别纳入了微观和宏观层面的控制变量。

企业规模越大，具有研发人员和研发资金更为充足，面临的融资约束也会更小，所以企业更有能力和意愿投入更多的资源到创新活动等长期项目中，以维持企业的竞争优势。不同年龄阶段的企业创新存在着不同的优劣势。年轻企业更具有技术创新的积极性但面临着较高的创新成本；成熟企业在经营发展的过程中积累了大量的创新经验和技术，创新能力较强。

但会由于市场影响力的削弱而缺乏创新动力，对企业技术创新的重视减弱。但资产负债率低也可能因为企业借款困难而负债较低，这阻碍了企业技术创新。企业成长性越高，未来发展潜力越大，更具有投资价值，所以投资者愿意为其投资，一定程度上缓解了企业外部融资约束进而促进创新；

但是具有高成长性的企业往往都是刚步入发展初期、对资金需求很大。所以为了维持日常经营活动，企业不愿意进行研发创新这类投入多、风险高、投资回报久的活动。当公司的董事长兼任总经理时，虽然可以提高决策速度，节省开支。

但是会使公司缺失管理架构，不利于管理层次的提升，而且不能保证企业在创新项目中的决策是否科学、准确，这会对企业的创新发展产生一定影响。一般认为，在经济发展程度较高的地方，更注重知识产权，更能激励企业自主创新，区域创新能力亦较强。本文以人均GDP来代表某一地区的经济发展程度。