一、本周明星产品

本周推荐以下5只信托产品：

以上第一款产品由长安信托发行，投资期限为2年，投向房地产领域，最高业绩比较基准为9%；第二款产品由光大信托发行，投资期限为2年，投向房地产领域，最高业绩比较基准为8.3%；第三款产品由山东信托发行，投资期限为2年，投向房地产领域，最高业绩比较基准为8.6%；第四款产品由中航信托发行，投资期限为1年，投向工商企业领域，最高业绩比较基准为7.5%；第五款产品由陕西国投发行，投资期限为1年，投向基础资产领域，最高业绩比较基准为7.3%。

从投资期限来看，第1、2和3款产品投资期限相对较长，适合投资资产充沛且有较长投资计划的投资者；第4和5款产品投资期限稍短，适合追求较高流动性和稳定收益的投资者。

二、本周热点事件

（一）基础设施REITs多元化扩容，机构动作频频强化布局

证监会办公厅与国家发展改革委办公厅近日联合发文，推动保障性租赁住房REITs业务规范有序开展，首批保障性租赁住房REITs项目也已分别在深交所和上交所申报，正式进入项目审核阶段。市场人士预计，若申报审批进展顺利，两单项目有望年内发行。

基础设施存量资产加速盘活

基础设施REITs多元化扩容又迈出实质性一步。5月27日，证监会办公厅与国家发展改革委办公厅联合发布了《关于规范做好保障性租赁住房试点发行基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）有关工作的通知》，推动保障性租赁住房REITs业务规范有序开展。同日，中金基金和红土创新基金提交的两单项目正式申报。业内人士表示，相关产品的推出将丰富基础设施REITs资产类型，进一步拓宽机构和居民投资渠道。同时，通过盘活前期建设形成的大量优质资产，也有利于拓展保障性租赁住房建设资金来源，建立全新的投融资机制。

事实上，今年以来，围绕基础设施REITs的各项工作快速推进。3月18日，证监会表示正会同相关部委研究推动保障性租赁住房REITs试点工作，尽快推动项目落地；5月25日，国务院办公厅印发《关于进一步盘活存量资产扩大有效投资的意见》（以下简称“国办19号文”），进一步提高推荐、审核效率，鼓励更多符合条件的基础设施REITs项目发行上市。

深交所拟大力推动清洁能源、新基建等行业参与基础设施REITs试点，持续扩大产业园区、高速公路、仓储物流、生态环保等行业REITs规模。

“从试点领域来看，国办19号文指出扩大试点行业范围，引导保障性租赁住房、清洁能源、市政、数据中心、水利等项目尽快落地，产生示范效应。从项目合规手续、国资转让、税收政策等方面，国办19号文也提出了相应的要求，相信相关配套措施会陆续出台，助力基础设施REITs工作的开展和可持续性发展。同时，试点企业方面，也鼓励民营企业成为基础设施REITs的原始权益人。”业内人士表示，“另外，从项目筛选标准和审核流程看，在确保项目质量的前提下，将进一步提高推荐、审核效率，审核流程稳健而高效，基础设施REITs发行有望驶入‘快车道’。”

地方层面，多地纷纷出台政策加快推进基础设施REITs发展。四川近日发布《四川省促进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）健康发展若干措施（征求意见稿）》，提出11条举措；青岛也多点发力，发布了《关于支持青岛市基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）产业发展的若干措施》；江苏发改委印发了《关于加快推进基础设施投资建设若干措施的通知》；福建也出台了《福建省促进基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）发展的若干措施》。

金融机构“摩拳擦掌”强化布局

除了央地举措不断，涉及多个领域的REITs项目招标也在如火如荼的进行中。中国招标采购网站显示，5月以来，共计33条与REITs相关的招标内容，涉及租赁住房、高速公路、水利、云计算、产业园等领域，众多知名金融机构现身其中。

具体来看，东吴证券、东吴基金成为苏州市轨道交通一号线资产证券化项目中标候选人；南方、易方达、广发三家基金公司成为四川能投金鼎产融控股集团有限公司横江水电站公募REITs项目中标候选人；国泰君安、中金公司、中信证券则成为湘水发展基础设施公募REITs咨询服务项目中标候选人。

“我们正在根据国家鼓励的方向，积极研究拓宽基础设施公募REITs试点范围。结合目前的储备REITs项目，我们正积极储备相关专业化人才，着力于底层基础设施资产运营管理，助力底层资产安全平稳运行。在资产扩募方面，积极配合原始权益人对扩募资产进行梳理和筛选，未来将依照扩募指引开展扩募准备工作，力争REITs扩募早日落地。”业内人士表示，“筹备产品方面，也正在积极储备基础设施REITs项目，根据监管动向，重点布局清洁能源、保障性租赁住房等。”

（二）信托非标转标持续进行

上周集合信托成立数量及成立规模继续下滑，发行市场则有所回暖，发行规模增长明显。

从具体投向上看，集合信托市场发行回暖主要得益于基础产业类信托和标品信托的支撑，发行规模分别达到72.80亿元和121.93亿元。另一方面，结合市场变化来看，标品信托中除固收类产品之外，混合类及权益类产品的成立情况不是特别理想。

相关分析认为，随着资管新规过渡期结束，信托资管、理财子公司需要不断进行“非标转标”。与此同时，由于其对于标准化资产的波动承受力较低，并有一定的预期收益需求，单纯配置股票多头或单一资产往往难以实现。

发行回暖成立下滑

数据显示，上周共有280款集合信托产品成立，环比减少11.95%；成立规模为78.65亿元，环比减少16.77%，日均成立规模为15.73亿元。

对于集合信托产品上周成立规模下滑，业内人士表示，主要是因为标品信托产品的成立规模大幅下滑。

另一方面，标品信托产品与传统信托产品存在较大区别，且信息披露相对较少，因此在资金募集方面存在较大的不确定性。

从投向上具体来看，上周金融类信托的成立规模为34.14亿元，环比减少16.64%；房地产类信托的成立规模为11.03亿元，环比增加3.98倍；基础产业类信托的成立规模为21.60亿元，环比减少43.82%；工商企业类信托的成立规模为4.87亿元，环比减少62.09%。

截至5月29日，今年以来集合信托市场累计成立集合产品10283款，累计成立规模3942.77亿元。

发行方面，上周集合信托市场出现大幅回暖，发行规模增长明显。据统计，共有36家信托公司发行集合信托产品217款，环比减少12.85%；发行规模为224.82亿元，环比增加24.86%，日均发行规模为44.96亿元。

业内人士表示，集合信托市场发行回暖，主要得益于基础产业类信托和标品信托的支撑，发行规模分别达到72.80亿元和121.93亿元。

固收类产品占比高

相关数据显示，非标信托产品在上周的成立数量和成立规模出现小幅下滑。具体来看，共有139款非标产品成立，环比减少6.71%；成立规模为58.12亿元，环比减少3.52%。

收益率方面，上周非标类集合信托产品的平均预期年化收益率继续下滑，为6.81%，环比减少0.14个百分点；集合产品周平均期限为1.75年，环比增加0.02年。

上周基础产业信托成立规模下滑明显，但房地产类信托成立规模大幅反弹，成立规模超10亿元，可以看到，近期关于房地产市场的政策成为关注焦点，但另一方面，从存量角度看，房地产信托产品依然面临一定程度的风险，因此政策放松能否实现帮助房地产信托回暖还有待进一步观察。

此外，上周标品类信托产品的成立数量和成立规模出现较为明显的下滑。据统计，上周共有141款标品信托产品成立，环比减少16.57%；成立规模为20.53亿元，环比减少40.08%。其中，固收类产品成立规模18.99亿元，而混合类及权益类产品的成立情况不理想。

从产品类型来看，固收类产品的数量占比大幅增加。具体来看，上周标品业务中固收类产品成立120款，环比减少9.09%；权益类产品成立14款，环比减少53.33%；混合类产品成立6款，环比减少14.29%。

业内人士表示，年初以来，客户对于偏股型产品整体持谨慎态度，这也与市场的波动有关。

非标转标持续进行

投资策略方面，有资管从业人士指出，随着资管新规过渡期结束，预计机构业务对于量化策略而言仍是机遇，信托资管、理财子公司需要不断进行“非标转标”，与此同时由于其对于标准化资产的波动承受力较低，并有一定的预期收益需求，单纯配置股票多头或单一资产往往难以实现。

一般而言，机构需要通过委外布局FOF（基金中基金）的形式来满足配置需求，量化此时则可成为一篮子底层资产的一部分。

业内人士表示，以理财子公司为例，在目前提供到的产品中，往往将量化策略做成了“小FOF”，即包含CTA（商品交易顾问）策略、中性策略、指数增强等复合策略，根据机构风险偏好的不同，给予每个策略不同的权重，以求真正降低组合的波动率，而并非只是单纯分散投资。

此外，在加大固收类产品布局的过程中，城投债是该类产品配置的重要品种。

业内人士称，虽然属于标品业务范畴内，但城投私募债投资业务底层资产的债券主体与传统政信业务交易对手基本相同，风控措施类似。另一方面，除需要有一定的政信业务基础外，城投私募债也对信托公司提出了更高要求。

业内人士表示，城投债方面，目前正常情况下，金融机构的单一标的产品不论是公募债还是私募债，不论有没有抵押物都基本能达到预期收益率，虽然净值化，本身还是固定收益类的产品，对于投资者来说，还是有较高稳定预期的投资品种。

三、发行情况

（一）发行规模

本周共有36家信托公司发行了226款集合信托产品，发行数量环比上升9款，增幅为4.15%。226款发行的产品中，有150款产品公布了募集规模，平均计划募集规模为1.02亿元，与上周相比环比减少0.40亿元，降幅为27.89%。本周发行的信托产品总计划募集规模为153.59亿元，环比减少70.38亿元，降幅为31.42%。

本周募集规模最大的产品是渤海信托发行的“2021鼎赢南方2号集合资金信托计划”，这是一款金融机构类产品，募集规模为10.00亿元。

（二）发行期限及收益率

从期限上看，226款新发行的产品中，有186款公布了期限，平均期限为43.43个月，环比增加4.57个月，增幅为11.76%。

从数量上看，期限为24个月的产品数量是最多的，120个月的产品数量位列第二。

与上周发行的产品对比，24个月的产品数量增加6，收益率略有下降；120个月的产品发行数量增加8。

图表1：本周新发行信托产品期限及收益率分布

资料来源：普益标准

（三）资金投资领域

从资金运用领域来看，房地产领域产品发行了16款，工商企业领域产品发行了14款，基础产业领域产品发行了77款，金融机构领域产品发行了80款，其他领域产品没有发行，证券市场领域产品发行了39款。

与上周的发行市场比，投入到房地产市场中的产品数量减少1只，投入到工商企业市场中的产品数量增加4只，投入到基础产业市场中的产品数量增加5只，投入到金融机构市场中的产品减少1只，投向其他领域的产品数量没有变化，投入到证券市场中的产品数量增加2只。

（四）资金运用方式

从资金运用方式上看，贷款运用类产品发行了45款，股权投资类产品发行了9款，权益运用类产品发行了127款，证券投资类产品发行了39款，组合运用类产品发行了6款，债权投资类产品和其他类产品均没有发行。

本周新发行的产品在资金运用方式上，依旧以贷款类和权益投资类为主，贷款类产品数量减少2只，股权投资类产品数量减少1只，权益投资类产品数量增加12只，证券投资类产品数量增加2只，组合投资类产品数量减少2只，债权投资类产品和其他投资类产品数量均没有变化 。

（五）机构情况

本周共有36家公司发行了226款信托产品，其中光大信托的发行量最大，为36只。

图表4：本周信托机构新发行产品数量

资料来源：普益标准

四、成立情况

（一）成立规模

本周共有40家信托公司成立了269款集合信托产品。269款新成立产品中，有151款公布了成立规模，平均成立规模为0.70亿元，环比增加0.15亿元，增幅为26.55%。本周成立的信托产品总成立规模为105.04亿元（不包含未公布成立规模的产品），环比增加26.41亿元，增幅为33.59%。

本周成立规模最大的是西藏信托成立的“安曼29号集合资金信托计划”,成立规模为8.11亿元，这是一款房地产类产品。

（二）成立期限与收益率

本周共有234款新成立产品公布了期限，平均期限为40.38个月，环比减少6.65个月，降幅为14.13%。

收益率上，共有103款新成立产品公布了预期收益率，平均预期收益率为7.19%，环比上升0.19个百分点，增幅为2.77%。

（三）资金投资领域

从资金运用领域来看，房地产领域产品成立了15款，工商企业领域产品成立了26款，基础产业领域产品成立了81款，金融领域产品成立了95款，其他领域产品成立了2款，证券市场领域成立了50款。

（四）资金运用方式

从资金运用方式来看，贷款类运用类产品成立了47款，股权投资运用类产品成立了15款，权益投资运用类产品成立了154款，组合运用类产品成立了3款，证券投资运用类产品成立了50款，债权投资运用类产品和其他运用类产品均没有成立。