本周回顾
本周市场走出冲高回落之势。周一央行意外采取扩量到7000亿续作MLF，大超市场预期。指数在大金融的带领下大幅上涨，一度逼近前期高点3458点。下半周就是震荡回落走势，创业板注册制临近，市场观望氛围浓厚，成交量不断缩量。下周创业板注册制即将落地，会有哪些需要注意的事项，又会有哪些重要变化呢？股市会如何发展？
创业板注册制的几大核心变化！
创业板注册制将于8月24（下周一）落地，有些核心变化需要关注：
1、交易制度有这些重要变化
1）涨跌幅放大。创业板股票涨跌幅限制比例由10%提高至20%，并且同步放宽相关基金涨跌幅至20%。
2）交易挂单。创业板新股上市前五日不设涨跌幅限制，并设30%、60%两档停牌指标以稳定价格防止过度波动。正常交易阶段，挂单在现价的98%-102%范围内会正常交易，非这个范围将进入排队序列，一旦符合条件会进入到交易序列。
3）引入盘后定价交易方式，允许投资者在竞价交易收盘后，按照收盘价买卖股票。
4）优化两融制度机制。创业板注册制下发行上市股票自首个交易日起可作为两融标的，推出转融通市场化约定申报方式，允许战略投资者出借获配股份。新老划断，原创业板个股维持不变。
5）退市机制做出调整。交易类强制退市，这类退市没有退市整理期，包括4种情况：一是连续120个交易日累计成交额低于200万股；二是连续20个交易日每日股票收盘价格低于每股面值（1元）；三是连续20个交易日每日收盘市值都低于3亿元；四是连续20个交易日每日股东人数少于400人。
2、创业板注册制对行情影响
A、创业板估值较高，这个是高位不稳定的重要因素。尤其是创业板注册开始后，市场风险偏好将会明显降低。对比港股市场，很多股票缺少流动性跌跌不休，有些龙头公司可以享受更高估值。分化将会是未来最大的特征，需要重点防范没有业绩支撑的题材股因缺少流动性出现阴跌。
B、创业板指数和创50指数密切相关。据统计，目前创业板总市值在9万亿左右，而市值排名前十的股票约有2万亿，占比创业板总市值超过20%，创50市值占比创业板总市值接近40%，我认为在经济逐渐回升以及企业盈利逐渐好转的背景下，冲击是有限的。创业板指数层面有影响，但也无需过于担忧。
C、创业板注册制实施，涨跌幅扩大到20%，创业板目前超过800只股票，不排除每天有些个股跌幅达到20%，市场的风险意识将会快速提升，风险偏好将会降低。
上证有望继续维持3200-3400核心区间波动！
在上周评论中提到，市场的核心逻辑受到破坏，上证指数难有作为。本周货币政策方面虽有些变化，但并不影响总体看3200-3400核心区间震荡观点。
货币政策收紧节奏有变！
二季度GDP超预期，市场普遍认为货币政策可能提前收，而且最近几个月MLF均为缩量续作，以及公布的7月份M2意外回落，加剧了市场对货币政策收紧的担心。
7月份经济数据增速明显放缓，周一央行MLF扩量续作以及国常会定调，货币政策短期内不会再收紧了，本周不断有逆回购到期对冲的消息进一步佐证货币政策的细节调整。短期对行情起到了一定支撑，也促成了周一再次回到3400点上方。中期看货币政策未来收紧是共识，所以指数想进一步拓展空间仍然比较困难。
总体观点维持不变：经济数据仍处于转好趋势+货币政策收紧预期打破+新发基金建仓将会对行情构成重要支撑；但数据增速放缓、国际关系复杂局势没有改变，创业板注册制降低市场风险偏好。指数维持在3200-3400区间震荡概率较大，需降低预期，仓位过重的需要减仓等待观望。
国金证券 张磊
SAC执业编号：S1130517100001
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