文/财神军哥

本篇报告由20多位调研员参与调研，历时两天，全面了解了山东、辽宁、河北、湖北四个鸡蛋主产区，北京、上海、广州、东莞四个鸡蛋主销区蛋鸡下蛋情况、淘汰鸡情况、蛋商收发货情况、销区销售情况及目前各个环节的库存情况。（2020年4月13日）

为了进一步做好鸡蛋期货交易工作，给大家提供一个最准确全面的蛋鸡市场行情。军哥于4月11日（周六）去养鸡场及蛋商销售点进行了调研，调研中发现目前蛋鸡行情比较复杂，蛋价波动异常情况较大，于是当日中午在山东、辽宁、河北、湖北四个鸡蛋主产区，北京、上海、广州、东莞四个鸡蛋主销区雇佣信息服务公司围绕蛋鸡下蛋情况、淘汰鸡情况、蛋商收发货情况、销区销售情况及目前各个环节的库存情况等要素进行了调研。经过两天的密集调研与整理，目前，已经完成相关数据统计，接下来我将围绕上边几个调研要素展开目前蛋价波动的分析及后市鸡蛋期货的操作策略。

一、调研情况总结

产区蛋鸡下蛋情况：目前（4月）产区产蛋鸡主要集中在120天至400天的蛋鸡，这批鸡的入栏周期在2019年的3月至2019年的12月，周期10个月。其中上鸡高峰期集中在2019年10月、11月、12月三个月。去年10月上的小鸡目前已经到达产蛋高峰期，去年11月上的小鸡已经开始进入产蛋高峰，12月上的小鸡已经逐渐开产，目前产蛋量略高于2、3月份，可以说供应充足。

淘汰鸡情况：因疫情原因，今年2月基本没有淘汰鸡，3月疫情稳定后，蛋鸡开始逐渐淘汰，因蛋价较低、饲料上涨，养殖户亏钱情况较为严重，3月初至4月初，淘汰鸡速度逐渐加快，这几天随着蛋价的回暖，养殖户有所盈利，开始对后市上涨抱有信心，淘汰鸡速度有所变慢，因养殖户惜售，淘汰鸡价格出现小幅上涨，目前淘汰鸡价格在4.2-4.6之间。

蛋商收发货情况：蛋商与养殖户之间有固定收购协议，目前蛋商收货量与原先基本持平，发货速度也较快，目前蛋商手里库存很少，一般当天走完，最多也就是1-2天的库存。那么问题来了，养殖户的鸡目前产蛋量有所增加，但是送到蛋商手里的货却与原先持平，多出来的产蛋量去了哪里？根据了解，前期蛋价低时，因与蛋商协议在，所以养殖户为了降低损失把货全部送到了蛋商那里，很多蛋商往往都是高收低走。什么意思？比如蛋商根据协议每斤2.8元收购养殖户的，但是因为需求太差，只能按照2.75的价格卖出去。此时养殖户把风险转嫁到了蛋商身上。现在，鸡蛋价格上去了，养殖户卖给消费终端的货比卖给蛋商的货每斤普遍高2毛钱左右，加上对于后市涨价的信心，所以养殖户送到蛋商那里的货只是为了应付协议，而多余的产蛋量一部分直接卖给了市场终端消费者，另一部分自己留了下来，留下的这部分量并不大，因为养殖户也怕随着天气的变热自己保存不好，但是在养殖户看来哪怕苍蝇腿也是肉，多赚一分他们也会付出很大的努力。实际这种现象就是我们典型的卖跌不卖涨，价格下跌时怕继续下跌所以一窝蜂出货，价格上涨时还想再涨所以手里存货。

销区销售情况：随着社会的正常化运行，销区最近几天走货普遍较快，但是要货的成分发生了变化。通过调研发现，在4月初之前主要销货大户是商超，目前鸡蛋需求最多的变成了各地学校食堂及大型企业食堂（包括酒店）。这说明了什么问题？说明鸡蛋消费逐渐由家庭转向学校和企业。4月各地学校不断开学，继上海公布消息后，北京也将于4月27号开学。有很多人认为开学对于蛋价作用不大，这个是完全错误的！开学是一个标志，只要能开学了，就说明这个地区的社会已经全面恢复正常！这传达了一种复苏的情绪，炒期货情绪很重要，尤其是当大资金要去炒作的时候！为什么一直在提北京，因为北京就是这波涨价的源头，一会儿北京的情况我还会分析，这里不再赘述。前段时间有很多网络大V及相关网络主播都在说这一次清明前后的涨价，不可能超过3块，他们的原因是认为清明节备货较小，各地开学又是逐渐的不会产生集中性涨价影响。根据调研证明他们这个观点恰恰错了，学校的这种渐进式开学给鸡蛋上涨带来了持续性动力。如果是一下子全部开学，那么鸡蛋的备货也就是一次性的，鸡蛋价格也就是一下子暴涨然后下落，而这种渐进性开学会导致鸡蛋价格虽然涨的幅度不会太大，但是周期持续性比较长，这也就是为什么这段时间各地能蛋价能连续上涨的原因。所以，这一波的上涨是因为需求端的增加而导致的，并不是因为产区的供应紧缩。

各个环节的库存情况：通过前边对于调研情况的介绍，有一个现象大家不得不注意，就是目前逐渐出现了双重备货的情况，什么意思？比如，原先家庭有两个孩子没开学在家、老公没外出打工也在家，那么主妇就要按照4口人的量来买鸡蛋。孩子上学前、老公打工前学校工厂食堂也备了货，也就是在这个开学前、复工前的备货是双重的，这也就导致了产量大、人口没变的情况下，销量也变大的原因。那么我们再来看，目前鸡蛋的库存在哪里，我刚才说了产区蛋商和批发商的手里基本没有库存，养殖户手里有少量库存，多产的那么多蛋跑哪里去了？那就是学校及企业的食堂（包含酒店）。当然还有一部分库存在一部分赌鸡蛋上涨的投资商手里，他们在2、3月份鸡蛋最便宜时存了一部分放在了冷库！

你看，这就很清楚了，鸡蛋流通环节很正常，库存正好在链条的两端和冷库。这实际上就出现问题了，这个问题我们后边会分析。

二、鸡蛋走势分析

我们先来说鸡蛋期货与现货的关系。国家开通鸡蛋期货的目的就是为了服务该项鸡蛋产业，让鸡蛋产业从业者可以通过套保来保证自己的收益。所以这也就决定了鸡蛋期货长期来看是永远不可能脱离现货基本面的，有时可能会因为资金借助市场情绪的炒作使得期货暂时脱离了基本面，但是资金的影响永远是短期的，谁也没有能力长期左右它与现货走势相左。另外要注意的是，因为在鸡蛋交割时会有手续费、运输费、检验费及破损率等等。一般来讲期货要比现货每斤高0.35元左右，也就是期货上的350个点，才有套保价值。

（一）这一波鸡蛋期货为什么会上涨？

这一波鸡蛋的上涨是由两个方面的因素带动起来的：

1、鸡蛋价格的超跌。我们来看什么是超跌，根据我们调研发现养殖户的鸡蛋成本集中在2.8-3.0之间，这个区间的形成主要因为各地饲料、人工及其他硬件成本的不同，整体来看散户的成本比大型养鸡场的低，东北地区的成本比华北地区和华中地区的低。当鸡蛋长期处于2.8以下时现货就是超跌，因为已经让养殖户开始亏钱了。那么什么是超跌期货，也就是当鸡蛋价格是2.8时，它的正价格根据我们刚才说的应该比现货高350点，也就是3150点，长期比这个点位低时就是超跌。你看看鸡蛋期货02/03/04/05/06合约前段时间长期处于3000点以下，这实际上就是期货上的超跌。超跌后必然就是回归，所以本次上涨的部分原因就是超跌导致的。

2、现货价格的上涨。本轮上涨的导火索是北京鸡蛋价格的突然上调。清明节假期期间，北京大洋路上涨5-8元，假期结束后的第一个交易日鸡蛋期货即全面涨停。后边北京主流现货价格继续连涨3天，鸡蛋期货2006合约一举突破3400点。为什么说北京，北京是中国的首都，是经济政治文化中心，它在任何领域都起着风向标的作用。为什么北京会涨价，我们知道北京是全国外来求学、务工人员最多的城市，近期北京的疫情逐渐稳定，清明节前后也逐渐放开武汉人员回京的工作，北京的高三也将在4月27日开学，这就说明了北京社会各个环节正在恢复正常。前段时间，因为北京管控较严，需求又不大，所以产区到达北京的货较少，北京的放开使得鸡蛋的备货量一下大幅度增加，而产区发往北京的货还没有来得及加量，所以导致了北京价格的持续上调。紧随北京之后上海现货也开始上涨，我们知道上海一直是蛋价控制较好的地区，一般情况下都是稳定，上海市教委在4月8号就出来消息说4月27日上海高三、初三开始开学。上海这一波上涨，27.5斤的货由每件的79元涨到了89元左右，也就是每件涨了10元，每斤涨了3毛多，这个幅度不可谓不大。广州、东莞也是外来人口较多的地区，在需求增加而供给没有做增加的情况下，蛋价也有2-3毛的涨幅。所以，在这种现货情绪的影响下，鸡蛋期货2006合约出现了大幅度拉升。

（二）鸡蛋价格后续怎么走

1、供应端。大家要明白养殖户的收入=鸡蛋收入+淘鸡收入，如果鸡蛋长期赔钱，赔钱的买卖谁也不会长做，那么就会加快蛋鸡的淘汰，此时因为蛋鸡大量淘汰所以淘汰鸡价格肯定下跌。蛋鸡大量淘汰后鸡蛋的产量随着蛋鸡的消失是直线下降的，但是它的恢复是需要时间的，从雏鸡到开产需要120天左右，所以超淘是养殖供应紧缩的主要原因。通过我们到户走访发现蛋鸡并没有出现超淘现象，这个通过淘汰鸡近期价格的小幅度上涨也说明了出售的蛋鸡的不多。不出现超淘现象，那么供给就不会出现问题，所以供应端就不存在长期涨价的可能。

2、消费端。鸡蛋的消费无非就是商超+学习及工作场所，前边已经说过了，目前这两个场所正在发生双重备货现象，也可以叫做消费端的超买，这就是导致这轮鸡蛋价格上涨的主要原因。这种超买现象能不能持久，个人认为不能。首先，家庭因为吃鸡蛋制品（包括糕点）人员的减少，所以商超的销售会逐渐放缓。其次，学校和工厂经过备货后，也会进入一段时间的平复期。什么时候能进入平复期，那就看这轮持续性集中备货什么时候能完成。根据调研及相关消息的分析，目前来看本周全国大部分因为开学及复工产生的备货基本可以结束。结束后再度进入正常的供销阶段，正常的供销就是鸡蛋产区的产量大于3月份，而鸡蛋的消费与3月份基本持平或者略微大一点。还有一个冷库蛋，根据走访发现这部分冷库蛋大部分是在疫情爆发后存起来的，也就是集中在1月底至2月底，价格大约是2.5-2.8元，到5月份以后基本也就到了这批鸡蛋的最后期限，这部分鸡蛋的出库又会增加鸡蛋的供应。

三、操作策略

1、等鸡蛋2006合约到达峰值后逐步建仓做空

综上来说，近期鸡蛋期货的上涨主要是因为前期的超跌与现货的上涨，现货普遍性的上涨预计在本周完成，这一波因为消费端的上涨影响最大的就是近月合约，那么也就鸡蛋2005合约和鸡蛋2006合约。鸡蛋05因为4月15号开始限仓，大量头寸已经向06转移，05基本已经失去炒作价值，后边它的走势就是回归现货价格。鸡蛋06合约在备货结束前估计还有一波上涨，价格暂时看到3600点左右。备货完成后，随着去年小鸡的高峰到来+该淘汰的鸡没有淘汰+冷库蛋的冲击，06合约后市还是要跌一波的,回到3300点下方。所以，我准备在06合约到达3600点左右时开始逐渐开空仓，操作空间在300个点左右，对于3600点的鸡蛋空单来说，下跌300个点资金基本已经翻倍。

2、等鸡蛋2006合约跌下来后做多08合约

我们再说一下远期合约08和09。我前边说过了一个蛋鸡的产蛋周期一般就是120天到400天之间，前后产蛋也就10个月左右。具体到合约上来说，也就是08合约对应的产蛋鸡是2019年7月至2020年4月上的鸡，09合约对应的是2019年8月至2020年5月上的鸡。但是因为疫情影响其中2020年的2月基本没有上小鸡，3月上鸡量也比较小，暂且算作一个半月没有上鸡。所以08、09合约相比起其他月份来是少了一个半月的产蛋鸡，今年可能会在08或09合约上出现一个蛋价近年来的小高峰，至少上4500点问题不大。操作上，因为市场具有情绪蔓延的特性，当06合约下跌时，08合约肯定也会伴随回调，我们在平掉06合约空单后，就顺势做多08合约。具体操作我会在盘中提示，届时及时关注即可。