白糖：内外联动 下方支撑牢固
3 月原糖期货价格震荡上涨，主力合约运行区间为 20.04-21.96 美分/磅。截至 30 日，原糖主力合约收盘价 21.96 美分/磅，盘中触及六年来最高主力价位22 美分，3 月月均价 20.83 美分/磅，环比上涨 2.11%，同比上涨 9%。3 月中下旬印泰糖产量低于预期仍然提振市场，但由于天气状况良好，多家机构给出今年大幅增产的判断，咨询公司 Datagro 最新预计 2023/2024 榨季巴中南部地区产糖量 3830 万吨，较 2022/2023 榨季增长 13.1%，较此前预期增加 30万吨。随着新榨季开始，巴增产预期对市场形成一定压力，叠加市场对金融环境等外部因素的担忧导致糖价一度回落。
3 月郑糖期货价格先涨后盘整，郑糖主力合约运行区间为 5921-6467 元/吨。截至 30 日，郑糖主力合约收盘价 6381 元/吨，较月初上涨 6.61%，3 月月均价6167 元/吨，环比上涨 4.1%，同比上涨 6%。3 月白糖现货市场价格上涨为主，一方面跟随国际糖价涨势，另一方面减产预期下糖厂挺价心态较强，销区贸易商库存偏弱，价格普遍跟涨。
一、现货价格稳中走高
根据卓创数据统计，截至 29 日，广西南宁市场白糖价格 6240 元/吨，较月初上涨 5.41%，3 月月均价 6151 元/吨，环比上涨 4.82%，同比上涨 7.01%；云南昆明市场白糖价格 6140 元/吨，较月初上涨 5.14%，3 月月均价 6056 元/吨，环比上涨 4.38%，同比上涨 6.98%；营口加工糖价格 6380 元/吨，较月初上涨 4.93%，3 月月均价 6290 元/吨，环比上涨 4.09%，同比上涨 5.84%。郑州市场广西糖价格 6500 元/吨，较月初上涨 4.5%，3 月月均价 6450 元/吨，环比上涨 4.61%，同比上涨 6.1%；天津港广西糖价格 6280 元/吨，较月初上涨 4.15%，3 月月均价6216 元/吨，环比上涨 3.55%，同比上涨 5.59%。
二、国内外库存均处于低位
根据沐甜资讯统计，巴前期的大量出口导致今年以来的工业库存持续处于几年低位，截止 2 月中旬中南部的攻略库存同比减少 10.3%，至 515 万吨。鉴于3 月底巴逐步开榨，3-4 月处于开榨初期制糖比列都比较，预计将会到 4 月中下旬新糖供应才能逐步跟上，在此之前原糖供应都将会处于偏紧局面，巴泰的原糖的现货升水预计维持高位运行。伦白糖的行情因为泰产量不及预期，印迟迟未定出口消息，导致飙涨迅速。
上周埃糖类出口禁令，雪上加霜，预计 2 季度白糖贸易物流将会比 1 月更为紧张。去年以来巴配额外原糖进口基本凑处于负利润空间，特别是 2022 年 11 月达到-1500 元/吨的四年低点。然而，今年广西连续第二年减产，加之今年消费复苏产需良好，3 月初糖价又急速飙升库存消耗快，目前加工厂原糖、白糖库存均处于较低水平。所以，即使进口糖价格处于近年来高水平，今年 1-2 月累计进口食糖 88 万吨，同比增加 6 万吨，为近 10 年来第二高，仅低于 2021 年同期的 105 万吨。
三、关注国际市场动态，易涨难跌
4 月份食糖榨季生产工作进入尾声，由于本榨季食糖减产以及需求恢复预期，糖厂库存消耗进度同比加快；虽然 4 月份巴开始新榨季，但榨季初期产量相对偏低，以及物流船运情况都需要关注，因此 4 月份国际市场利空有限，外盘高位支撑下，叠加糖厂挺价心态，预计 4 月份白糖价格难降，存在继续上涨的可能。