棉花基本知识
（一）棉花常识
棉花属于锦葵目棉属，有四个栽培棉种组成，即亚洲棉、非洲棉、陆地棉（又叫细绒棉）、海岛棉（有叫长绒棉）。目前我国植棉的主要品种为陆地棉，其次是新疆长绒棉。
棉花是战略物资，我国第二大农作物。
2020年全球棉花产量为2485.2万吨（美国农业部统计口径）
（二）棉花分类
按物理形态分，分为籽棉和皮棉。棉农从棉棵上摘下的棉花叫籽棉，籽棉经过去籽加工后的棉花叫皮棉。通常所产的棉花产量，一般指皮棉产量。
按加工用机械不同，分为锯齿棉和皮辊棉。锯齿轧花机加工出来的皮棉叫锯齿棉，皮辊轧花机加工出来的皮棉叫皮辊棉。一、二号棉花合约交易标的物均为锯齿棉。
（三）棉花的储存
棉花的储存要求交通便利、防火、通风、防潮、防止发生霉变等，特别是防火，棉花储备库都是特级防火单位。棉花在符合储存的条件下，保质期较长，一年之内品质不会发生大的变化。超过一年，即使品质有一些变化，一般也不会影响使用。储存时间过长的棉花，会影响到色泽和品级。
三、棉花新规则
2009年11月11日公布了《关于修改一号棉期货部分实施细则及管理办法的通知》从CF1011合约开始执行新的规则制度。新合约覆盖更多可替代交割品级，也使得郑棉价格更具广泛代表性，升贴水设置合理体现新疆棉与内地棉、三级与四级棉、马克隆值的品级和品质差异，更加切近现货交易，修改主要包括：
棉花仓单不通用
即投资者只能到仓单所载明的指定仓库提取对应货物。
分级计价
根据检验结果，分品级、长度、马克隆值、异性纤维、公定重量五个指标确定棉花的价值。累计产生的结算品级为四级及以上，长度级为28毫米及以上，马克隆值级为A级和C2级的国产锯齿细绒白棉，可以替代交割。
（1）品级升贴水：符合GB1103-2007规定的国产锯齿细绒白棉一级升水450元/吨，二级升水300元/吨；四级贴水500（原规定600）元/吨；五级贴水1300元/吨。
（2）长度升贴水：棉花的平均长度大于或等于30毫米以上的，升水100元/吨。
（3）主体马克隆值级为A级的棉花，升水50元/吨；主体马克隆值级为C2级的棉花，贴水100元/吨。
（4）每交割单位棉花中，抽样检验时发现异性纤维的包数为1包的，正常交割；超过1包的，每发现一包增加贴水200元/吨。
主体品级的评估
主体品级定为80%，并允许高品级降为低品级，分级计价。分级计价按重新检验的结果计算：
有主体品级的棉花，各品级棉花分级计价。主体品级确定方法：按批检验时，占80%及以上的品级，其余品级仅与其相邻。
无主体品级的棉花，以累计方式产生结算品级，累计棉花按结算品级与未累计棉花分级计价。结算品级确定方法：根据按批检验结果，从高品级起依次降级累计，直至累计比例大于等于80%的品级，且未累计品级仅与其相邻。
时间贴水的计算
N年生产的棉花从N+1年8月1日起 ，每天每吨贴水4元；至N+2年3月的最后一个工作日止。例如：2010年12月1日注册一张2010年产的棉花仓单（43.1吨，对应8手合约）该合约从2011年8月1日开始执行时间贴水：至9月1日贴水124元；至10月1日贴水224元；至2012年3月最后交易日共计242个日历日贴水968元；
交割单位的调整
从原规定20吨±0.5吨改为185包±5包。
最后交易日之前配对原则
（1）自进入交割月第一个交易日起至最后交易日的前一交易日，持有交割月合约和标准仓单的卖方会员可在每个交易日下午2时30分之前，通过会员服务系统提出交割申请。卖方提出棉花期货交割申请时，需同时提交相应的棉花仓单信息。
（2）买方会员在会员服务系统响应卖方会员的交割申请（选择棉花仓单）；买方会员响应的，即视为确认，买卖双方均不得撤销。未得到买方会员响应的，卖方会员可于申请当日下午2时30分之前撤销交割申请；没有撤销的，由计算机系统判为作废。当日闭市后，交易所按确认结果进行配对（即配对日）
最后交易日配对原则：
（1）最后交易日下午，该棉花合约不再进行交易。上午闭市后，同一会员同一交易编码客户所持有的该交割月买卖持仓相对应部分由计算机自动平仓，平仓价按当日结算价计算。其他未平仓合约，一律视为交割合约。
（2）下午1时30分之前，卖方应主动公布用于该棉花合约交割的仓单信息。卖方未主动公布的，交易所于下午1时30分公布卖方所有棉花有效仓单信息供买方挑选；买方挑选卖方仓单的总数量不超过卖方该合约的持仓量。
（3）下午1时30分到2时30分，买方根据卖方的仓单信息，自主选择仓单并确认。
（4）当日闭市后，交易所按确认结果进行配对；其他仍未配对的持仓，由计算机按数量取整、最少配对数原则予以配对（即配对日）。
7、包装规定
符合棉花包装国标规定的Ⅰ型棉包（227±10公斤 ），且须带有经检验的公检证书。
新疆棉同等级升水200元/吨。
交割库：内地交割库在山东、江苏各增加两座，浙江增加一座。
10、 一号棉期货合约的最后交易日，交易所不办理一号棉的期转现业务、标准仓单转让、充抵业务。
四、棉花市场特点
一，国际市场
1、全球产量波动较大 但总体上呈现增长态势
1960--1969年，产量从1020.1万吨增长到1137.9万吨，年均增长率为1.22%，1970—1979年，产量从1174.0万吨增长到1408.4万吨，年均增长率为2.04%，1980—1989年，产量从1383.2万吨增长到1735.1万吨，年均增长率为2.55%；1990-2003年，产量基本维持在1876.9万吨至2151.7万吨；从2004年开始，全球棉花大幅提高，产量维持在2202.3万吨至2650.7万吨。2009/10年全球棉花产量为2202.3万吨,其中中国棉花产量为696.7万吨，位居世界第一；印度和美国棉花产量位居第二、三位，分别为566.1万吨和403.5万吨。
全球消费量稳步增长
全球棉花消费呈现稳步增长的态势，从2000-209年，全球棉花消费总量从1980万吨增长至2552万吨，年均增速3.2%。国内消费大国包括中国、印度、巴基斯坦和土耳其，2009年国内消费分别为1056万吨、424.6万吨、239.5万吨和126.3万吨，总计为1846.4万吨占全球总消费的72.36%。全球进出口情况。
从全球贸易来看，美国、印度为棉花主要出口国，2009年两国棉花出口量为262.1万吨和142.6万吨，占全球出口量的33.8%和18.4%，位居其后的国家包括乌兹别克斯坦、澳大利亚、巴西、希腊和土库曼斯坦。中国为全球最大的进口国，2009年棉花进口量为238.2万吨，占全球进口量的30.3%。
（二）国内市场
我国棉区范围广，主产省为新疆、山东、河南、河北、湖北、江苏、安徽，七省产量约占全国总产量的90％。目前，根据棉花对生态条件的要求，结合棉花生产特点及棉区分布状况，可以将全国划分为三个棉花主产区：长江流域棉区、黄河流域棉区和新疆棉区。
长江流域棉区包括上海、浙江、江苏、湖北、安徽、四川、江西、湖南8省市，近年来种植面积稳中有减，由最高的60%降至30%以下。黄河流域棉区包括河南、河北、山东、山西、陕西、辽宁6省区，近年来近年来种植面积稳中有升，常年产量在35%左右。新疆棉区包括新疆和河西走廊一带，种植面积稳中有升。新疆棉花以纤维长、色泽洁白、拉力强著称，是我国最具有发展潜力的棉区，其产量由1958年时的2%上升至目前的40%。
1、我国棉花产量稳中有增，位居世界第一
建国以来，我国棉花供求矛盾一直比较突出。80年代以前，年产量基本在250万吨以下（1973年产量256.2万吨），由于产量较小，国内市场供不应求，年进口棉花量较大，1979年棉花进口量曾对达91.89万吨。这一时期总体上处于供不应求状态。
80年代以后，由于实行联产承包责任制，棉花生产的积极性被调动起来，产量迅速提高，到1984年，棉花产量创历史之最，达626万吨，而当时的消费能力只有300万吨左右，市场出现了相对过剩。1985年以后，我国棉纺工业发展很快，到1989年，年棉花消费量达到400万吨左右，而同期棉花生产出现滑坡，1989年棉花产量只有379万吨，当年棉花进口量达40万吨。
20世纪90年代以来，棉花生产比较稳定。我国是已经成为世界上棉花产销量最大的国家。2007年以前，棉花产量约600万吨（占世界棉花产量的1/4左右），2007年棉花产量达到最高760万吨，2008年和2009年产量为749.2万吨和637.7万吨，稳居世界第一。
五、影响棉花价格的因素
（一）政策面
由于棉花为战略性物资，国家对棉花的政策性调控日益加大，影响棉花期货价格的政策因素主要有：
（1）政府的宏观政策。包括政府的政治、经济政策，如农业政策、外贸政策、金融政策、证券政策等，都秽对棉花价格产生影响。在分析国家重大宏观经济政策对棉花期货价格影响的同时，还要分析国务院和其他只能部门出台的政策对棉花价格的影响程度。
（2）行业组织政策。行业组织在市场经济中起的作用已日益明显，他们制定的产业政策有时会影响棉花的生产规模、产量、销售量以及相对价位。
（3）国家储备计划。国储棉的拍卖、采购量以及采购价格决定对棉花价格的影响程度。
（4）各国农业补贴政策和纺织品进出口政策。纺织品出口政策和棉花的配额政策影响国内的棉花价格，国际棉花价格与棉花补贴存在着密切的关系。
（5）滑准税。关税政策作为国家宏观调控的重要手段主要是通过对进出口货物征收关税和管理，体现国家政治、经济和产业发展等国家总体的经济发展政策和方针，每一次关税政策调整都折射出国家经济发展的新动向。
2005年4月30日国家第一次增发70万吨进口棉花配额，一个全新的名词----“滑准税率”映入人们眼帘。滑准税是指关税的税率随着进口商品价格的变动而反方向变动的税率形式，即价格越高，税率越低。2008年又重新对滑准税进行调整，对配额外（1％关税）进口的一定数量棉花，适用滑准税形式暂定关税，具体方式如下：
1．当进口棉花完税价格高于或等于11.397元/公斤时，按0.570元/公斤计征从量税；
2．当进口棉花完税价格低于11.397元/公斤时，暂定关税税率按下式计算：
Ri=8.686/Pi +2.526%×Pi -1
对上式计算结果四舍五入保留3位小数。其中Ri为暂定关税税率，当按上式计算值高于40%时，Ri取值40%；Pi为关税完税价格，单位为元/公斤。
（二）产量
对用于期货交割的棉花来说，当前产量是一个变量，主要受当前播种面积和单产的影响。在播种面积一定的情况下，由于棉花生长周期较长，受气候变化影响较大，棉花生长关键时期的气候因素影响棉花的生长情况，进而会影响到单产水平。一般来说，棉花的播种面积主要受上年度棉花价格的影响，上年度棉花的价格较高，则本年度的播种面积将增加，反之，则播种面积下降。投资者在充分研究棉花的播种面积、气候条件、生长条件、生产成本以及国家的农业政策等因素的变动情况后，对当期产量会有一个较合理的预测。
（三）前期库存量
它构成总供给量的主要组成部分，前期库存量的多少体现着前期供应量的紧张程度，供应短缺则价格上涨，供应充裕则价格下降。
（四）进出口量
在生产量和前期库存量一定的情况下，进出口量实际上直接改变了供应量的多少。进口量越大，国内可供应量就越大，则国内市场价格可能会下跌；出口量越大，国内可供应量就越小，国内市场价格就可能回升。因此投资者应密切关注实际进口量的变化，尽可能及时了解和掌握国际棉花形势、价格水平、进口政策的变化等情况。
（五）国内消费量
棉花的国内消费量并不是一个常数，它处于经常变动状态，并受多种因素影响。主要有：消费者购买力的变化，人口增长及消费结构的变化，政府收于与就业政策等。我国棉花95％用于纺纱，江苏、山东、河南、湖北为棉花的主要消费省。
（六）天气——非常重要的题材
2003年新棉上市后棉价之所以大涨，很重要的一个因素是天气恶劣，在收获期雨量过多。因此，从历年的情况看，8、9、10月份天气情况，是决定棉花产量和质量的关键因素，也是投资棉花气候要关注的首要因素。
（七）国家储备——产业安全的保障
棉花行业是一个劳动密集型行业，就业人口达到2亿多，棉花价格高低直接关系到农民和棉纺织企业工人的利益。因此，做好棉花市场的宏观调控，确保棉花价格合理波动非常重要。棉花市场放空以后，我国棉花储备和进出口政策成为调节棉花价格的两个主要工具。
（八）替代品——影响棉价的要因
化纤是棉纱的主要替代品。化纤（涤短）价格的变化，直接影响棉纱的需求，间接影响棉花需求量和棉花价格。2003年国内棉花价格上涨，导致棉纱价格上扬，化纤的需求量增加。
（九）国际市场
（1）世界棉花的产量与库存量。棉花的产量与库存量是棉花供给的两个主要因素，与棉花价格具有反向关系。1961年以来，世界棉花面积基本在4.5-5亿亩之间波动。由于科技水平的提高，棉花单产不断增加，世界棉花总产量由1000万吨增加到2500万吨左右。棉花生产集中在中国、美国、印度、巴基斯坦等国。
（2）世界经济增长和对棉纺织品的需求量。世界经济形势对棉花进出口和棉花价格影响较大，发达国家是棉纺织品的重要需求国，发达国家的宏观经济形势好转，棉纺织品的需求增加，则棉花的价格上升。总之，棉花价格与世界经济形势的相关性很高。
郑商所棉花CF品种介绍
交易单位
5吨/手
报价单位
元/吨
最小变动价位
5元/吨
每日价格最大波动限制
不超过上一交易日结算价±4%
合约交割月份
1、3、5、7、9、11月
交易时间
星期一至星期五 上午：9：00－11：30
（法定节假日除外） 下午：1：30－ 3：00
最后交易日
合约交割月份的第10个交易日
交割日
合约交割月份的第12个交易日
交割品级
基准交割品：符合GB1103.1-2012《棉花 第1部分：锯齿加工细绒棉》规定的3128B级，且长度整齐度为U3档，断裂比强度为S3档，轧工质量为P2档的国产棉花。替代品详见交易所交割细则。替代品升贴水由交易所另行制定并公告
交割地点
交易所指定的内地交割仓库
最低交易保证金
合约价值的5%